모건 스탠리는 시장 폭이 좁아지고 있으며 S&P 500 지수가 하락할 가능성이 있다고 경고했습니다.

모건 스탠리의 전략가들은 S&P 500 지수의 표면적인 상승세가 시장 전반의 심각한 약세를 가리고 있다고 경고했습니다. 마이클 윌슨 전략가는 향후 한 달 동안 S&P 500 지수와 평균 주가가 수렴할 것으로 예상하며, 채권 시장의 변동성이 완화되지 않을 경우 이러한 수렴 현상이 지수를 하락시킬 수 있다고 분석했습니다.

다가오는 수렴

윌슨 전략가는 월요일 고객들에게 보낸 보고서에서 S&P 500 지수의 상승세와 시장 전반의 약세 사이의 격차가 좁혀져야 한다고 지적했습니다. 모건 스탠리는 채권 시장의 변동성이 진정되지 않을 경우 "중간 지점에서 만날 것"이라는 기본 시나리오를 제시하며, 연말 상승세 마감 전 주요 지수가 하락할 가능성을 시사했습니다.

하지만 모건 스탠리는 보다 낙관적인 대안 시나리오도 제시했습니다. 채권 시장의 변동성이 예상보다 빨리 진정될 경우, 시장 전반의 약세가 지수를 따라잡아 지수와 함께 상승할 수 있다는 것입니다.

표면 아래 숨겨진 불안정의 징후

주요 지수의 회복세에도 불구하고, 모건 스탠리는 시장의 근본적인 취약성을 보여주는 몇 가지 지표를 지적했습니다. 모건 스탠리는 최근 시장 폭이 좁아지는 현상이 잭슨홀 심포지엄 이후 심화되었는데, 이는 투자자들이 연준의 더욱 매파적인 통화정책 기조를 반영하기 시작했기 때문이라고 분석했습니다.

이러한 시장 폭 약화를 보여주는 주요 지표는 다음과 같습니다.

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• 러셀 3000 지수에 포함된 종목의 절반 이상이 6월 이후 20% 이상 하락했습니다.
• S&P 500의 주가수익비율(PER)은 3월 저점인 19배 수준으로 떨어졌습니다.

이러한 우려에도 불구하고, 윌슨은 "주식 시장이 위험에 대해 안일하게 생각하지는 않는다"고 언급하며, 중간값 기준 주가수익성장률은 여전히 10%대 중반으로 양호하다고 덧붙였습니다.

투자 전망 및 전략

모건 스탠리는 시장이 "전형적인 경기 순환 중간 단계"에 있다고 보고 있으며, 견조한 기업 실적이 낮은 밸류에이션의 영향을 상쇄하고 있다고 분석합니다. 이러한 환경에서 모건 스탠리는 고품질 주식 투자를 선호합니다.

윌슨 팀은 특히 "자산 경량화 기업 중 수익 전망이 상승하고 있는 대형 우량주"에 집중 투자할 것을 권고합니다. 또한, 지수가 하락할 경우 향후 한 달 동안 위험도가 높은 자산을 포트폴리오에 추가하는 방안도 고려할 것이라고 밝혔습니다.

보고서는 인공지능(AI)을 적극적으로 활용하는 기업들의 잠재적 상승 여력도 강조했습니다. 모건 스탠리는 이러한 기업들이 마진과 수익이 증가하고 있으며, 시장 컨센서스 추정치가 이러한 장기적인 이점의 지속성을 과소평가하고 있을 가능성이 있다고 분석합니다.