Story
무디스, 트레코 메탈스 등급 전망 '긍정적'으로 상향… 구리 증산 효과
국제 신용평가사 무디스(Moody's Ratings)가 트레코 메탈스(Trekor Metals Limited)의 신용등급 전망을 기존 '안정적(Stable)'에서 '긍정적(Positive)'으로 상향 조정했다. 이번 전망 조정은 플로렌스 구리 광산의 성공적인 생산량 증대와 실적 개선에 따른 것이다.
무디스는 트레코 메탈스의 기업 신용등급(CFR)은 B3로, 부도확률등급(PDR)은 B3-PD로, 선순위 담보 채권 등급은 B3로 각각 재확인했다. 동시에 투기등급 유동성 등급(SGL)은 SGL-3에서 SGL-2로 한 단계 상향했다.
전망 상향 배경
이번 등급 전망 상향은 플로렌스 구리 사업이 설계 생산 능력에 근접하며 성공적으로 증산 단계에 진입한 점이 주효했다. 또한, 주력 광산인 지브롤터의 견조한 운영 실적과 구리 가격 상승이 맞물리면서 회사의 신용 지표가 강화되었다.
무디스는 이러한 요인들이 트레코 메탈스의 EBITDA(상각전 영업이익), 영업 현금 흐름, 그리고 유동성을 크게 개선하고 있다고 평가했다. 유동성 등급(SGL)이 상향된 것 역시 이러한 긍정적 현금 흐름 전망을 반영한다.
긍정적 요인과 잔존 리스크
트레코 메탈스의 신용등급은 유리한 채굴 관할 구역인 캐나다와 미국에서 사업을 운영하고 있다는 점과 두 주요 광산의 긴 매장 수명(각각 약 21년)이 긍정적으로 작용했다. 특히 플로렌스 구리 프로젝트는 건설 단계를 마치고 연간 설계 생산 능력인 8,500만 파운드를 향해 생산량을 늘려가고 있다.
Ad하지만 등급에는 몇 가지 제약 요인도 남아있다. 무디스는 다음과 같은 리스크를 지적했다.
- 제한된 광산 다각화: 플로렌스 광산의 생산량이 완전히 정상화되기 전까지는 지브롤터 광산이 현금 흐름의 주된 원천으로 남아있다.
- 구리 가격 변동성: 회사의 실적은 구리 시세에 직접적인 영향을 받는다.
- 실행 리스크: 대규모 현장 용해 구리 추출법과 관련된 기술적, 운영적 리스크 등 플로렌스 프로젝트의 증산 과정에 여전히 불확실성이 존재한다.
유동성 분석
무디스에 따르면 트레코 메탈스는 2027년 말까지 양호한 유동성을 확보한 상태다. 사용 가능한 자금은 약 4억 6,000만 캐나다 달러에 달하는 반면, 예상되는 자금 사용처는 약 2,000만 캐나다 달러에 불과하다.
주요 유동성 공급원은 2026년 6월 30일 기준 보유 현금 1억 8,700만 캐나다 달러, 전액 사용 가능한 1억 1,000만 미국 달러 규모의 회전 신용 한도(2027년 11월 만기), 그리고 약 1억 2,000만 캐나다 달러로 예상되는 잉여 현금 흐름 등이다.