HPE, 3분기 호실적에도 주가 급락...공급망·마진 우려 부각

휴렛팩커드 엔터프라이즈(HPE)의 주가가 긍정적인 분기 실적 발표에도 불구하고 급락했다. 시장은 기록적인 수주를 매출로 전환하는 데 걸림돌이 되는 공급망 문제와 인공지능(AI) 시스템 사업의 수익성 둔화 가능성에 더 무게를 두는 모습이다.

예상 뛰어넘은 실적, 그러나 그림자는 '공급망'

HPE가 발표한 3분기 실적은 시장의 기대를 상회했다. Investing.com에 따르면 회사의 실적은 다음과 같다.

• 조정 주당순이익(EPS): 1.11달러 (예상치 0.92달러 상회)
• 매출: 122억 달러 (예상치 119억 3천만 달러 상회)
• 수주: 전년 동기 대비 42% 증가
• 매출: 전년 동기 대비 약 34% 증가

문제는 공급망에서 발생했다. HPE 경영진은 DDR5, DDR4, 낸드(NAND) 메모리 및 웨이퍼 생산 능력 부족이 제품 출하를 제한하고 있다고 밝혔다. 이는 강력한 수요에도 불구하고 제품이 고객에게 인도되어야 수익으로 인식되는 '수주잔고 전환' 문제로, 실적 개선에 발목을 잡는 요인으로 작용하고 있다.

AI 서버가 야기한 '마진 딜레마'

Ad

또 다른 우려는 수익성이다. 경영진은 4분기 마진이 완화될 수 있다고 경고했는데, 이는 상대적으로 마진이 낮은 AI 시스템이 전체 매출에서 차지하는 비중이 커지기 때문이다. 이로 인해 시장에서는 HPE가 '고매출-저마진' AI 인프라 공급업체로 전락할 수 있다는 불안감이 확산되고 있다.

이러한 우려에도 불구하고 장기적인 펀더멘털은 일부 개선되었다. HPE는 2026 회계연도 EPS 가이던스를 3.75~3.85달러로 상향 조정했으며, 2027 회계연도 매출 성장률 전망치도 13~17%로 높여 잡았다. AI 관련 수주액은 31억 달러, 전체 수주잔고는 76억 달러에 달한다.

엇갈린 전망 속 투자자 주목할 변수

견고한 장기 전망에도 불구하고 단기적인 불확실성으로 인해 월가의 시각은 엇갈리고 있다. 골드만삭스는 2027 회계연도에 최소 50억 달러의 잉여현금흐름 창출 가능성을 언급하며 긍정적 시각을 유지했다. 반면 도이체방크는 목표주가를 68달러로 상향했지만, 웰스파고는 매출 전환 속도 둔화 등을 이유로 목표주가를 54달러로 하향 조정했다.

이에 따라 투자자들은 향후 ▲공급망 제약 완화 여부 ▲AI 시스템 마진 안정화 ▲수주잔고의 실질적인 현금흐름 전환 등을 주시할 것으로 보인다. 현재의 주가 하락은 단기적인 공급 마찰에 대한 시장의 반응이며, 향후 회사의 실행력이 장기적인 기업 가치를 결정할 핵심 변수가 될 전망이다.