HPE株が急落、好決算も供給網と利益率への懸念が重し

ヒューレット・パッカード・エンタープライズ（HPE）の株価が、市場予想を上回る好決算の発表にもかかわらず、9月3日の取引で大幅に下落した。旺盛なAI関連需要を背景に受注は記録的な水準に達しているものの、供給網の制約による製品出荷の遅れと、今後の利益率に対する懸念が株価の重しとなった。

好決算と裏腹の株価急落

同社が発表した第3四半期決算は、市場の期待を上回る内容だった。

• 調整後EPS（1株当たり利益）: 1.11ドル（市場予想：0.92ドル）
• 売上高: 122.0億ドル（市場予想：119.3億ドル）
• 受注高: 前年同期比 +42%

しかし、この力強い結果とは裏腹に、同社の株価は一時9.47%安の46.92ドルまで売り込まれた。市場は、目先の好業績よりも将来の収益性に対する不確実性を問題視した形だ。

供給網の制約と利益率への懸念

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株価下落の主な要因は、記録的な受注を迅速に売上へ転換できない供給サイドの問題にある。同社経営陣は、DDR5やDDR4メモリ、NAND型フラッシュメモリ、半導体ウェハーなどの部品不足が出荷の制約になっていると指摘した。

さらに、第4四半期には比較的利益率の低いAI関連システムの構成比が高まることで、全体の利益率が圧迫される可能性があるとの見通しも示された。旺盛な需要があっても、それを収益性の高い形で製品として出荷できなければ、企業の利益にはつながらないという「受注残の収益化」問題がクローズアップされている。

強弱入り混じる今後の見通し

一方で、HPEは将来の成長に対する自信も示している。同社は2026年度通期のEPSガイダンスを3.75ドル～3.85ドルに引き上げたほか、2027年度の売上高成長率見通しも13%～17%へと上方修正した。AI関連の受注高は31億ドル、受注残全体では76億ドルに達しており、長期的な成長基盤は強固であることを示唆している。

アナリストの評価は分かれている。ゴールドマン・サックスは2027年度の力強い成長と50億ドル以上のフリーキャッシュフロー創出の可能性を評価し、強気の見方を維持。一方で、ウェルズ・ファーゴは売上への転換の遅れなどを理由に目標株価を54ドルへ引き下げた。市場の関心は、HPEが供給網の問題を克服し、膨大な受注残を確実に利益あるキャッシュフローへと変えていけるかどうかに集まっている。