피치, 높은 부채비율을 이유로 리니지 신용등급을 'BBB'로 하향 조정

피치 레이팅스는 냉장창고 대기업 리니지(Lineage Inc., NASDAQ:LINE)의 장기 발행자 디폴트 등급을 'BBB+'에서 'BBB'로 하향 조정했습니다. 이는 연말까지 지속될 것으로 예상되는 높은 부채비율을 이유로 들었습니다. 피치 레이팅스는 리니지의 사업 기반이 탄탄하다는 점을 인정하며 '안정적' 전망을 유지했습니다.

재무 지표 악화로 인한 등급 하향 조정

이번 등급 하향 조정의 주요 원인은 리니지의 재무 상태에 대한 압박입니다. 피치 보고서에 따르면, 리니지의 REIT 부채비율은 2025년 5.6배에서 2026년 2분기 5.9배로 상승했습니다. 이는 주요 지역의 시장 공급 증가, 고객 재고 감소 추세, 기존 점포 순영업이익 감소 등 영업 환경 악화에 기인한 것으로 분석됩니다.

피치는 리니지의 부채비율이 2026년 내내 5배 후반대를 유지할 것으로 예상합니다. 피치는 회사의 재무 지표가 중기적으로 개선되어 향후 몇 년 안에 5배 미만으로 떨어질 것으로 전망합니다.

부채 감축 경로

리니지의 재무 상태 개선은 전략적 계획에 의해 주도될 것으로 예상됩니다. 피치는 2027년 예정된 자산 매각과 개발 파이프라인의 지연된 납품이 회사의 재무 지표를 수정된 'BBB' 등급에 부합하는 수준으로 회복하는 데 도움이 될 것이라고 언급했습니다.

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시장 선도력으로 안정적인 전망 유지

등급 하향 조정에도 불구하고, 피치는 리니지의 강력한 시장 지위와 향상된 재무 유연성을 바탕으로 '안정적' 전망을 유지합니다. 피치는 회사의 주요 경쟁 우위를 다음과 같이 강조했습니다.

• 시장 지배력: 리니지는 북미 지역 온도 조절 저장 시설의 약 34%, 전 세계 12%를 점유하고 있습니다.
• 규모: 운영 포트폴리오는 가장 가까운 상장 동종업체인 아메리콜드 부동산 신탁(Americold Realty Trust)의 약 두 배 규모입니다.
• 재무 구조: 회사는 차입 모델을 전환하여 2분기 기준 부채의 95%가 무담보 부채이며, 이는 2024년 IPO 이후 공모 시장 접근성을 향상시킵니다.

피치의 신용등급 조정은 일시적인 부채 증가에도 불구하고 리니지의 우수한 자산 품질과 탄탄한 고객 관계를 고려한 것입니다. 투자자들은 회사의 자산 매각 실행 및 기존 점포 실적을 통해 부채 감축의 성공 여부를 가늠할 것으로 예상됩니다.