씨티 "TOPIX 4,500 도달 시 달러/엔 163엔까지 상승 가능"

씨티(Citi)는 목요일 발표한 리서치 노트를 통해 일본 토픽스(TOPIX) 주가 지수가 4,500선까지 상승할 경우, 달러/엔 환율이 163엔에 도달할 수 있다고 전망했다. 현재 토픽스 지수 수준을 기준으로 추산한 달러/엔 환율은 약 160엔 수준이다.

증시 강세와 엔화 약세의 연관성

씨티는 역사적으로 일본 증시가 높은 수준을 기록할 때 국내외 투자자들의 포트폴리오 재조정(리밸런싱) 및 헤지 거래가 발생하며 엔화 약세를 증폭시키는 경향이 있었다고 분석했다. 일본 주식의 가치 상승이 엔화 매도 요인으로 작용했다는 설명이다.

그러나 이러한 주가 강세와 엔화 약세의 상관관계는 2024년 이후 다소 약화된 것으로 나타났다. 씨티는 이러한 변화의 배경으로 다음 두 가지 요인을 꼽았다.

• 미일 간 통화 정책 격차 축소
• 일본 당국의 엔화 매수 외환 개입

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시장 전망 및 잠재적 위험

씨티는 현재의 달러/엔 환율이 일본 증시의 지속적인 강세를 어느 정도 선반영하고 있다고 평가했다. 즉, 시장이 이미 주가 상승 가능성을 환율에織り込んでいる(오리코미, 선반영) 상태라는 것이다.

그럼에도 불구하고, 향후 금리 스프레드(격차)나 일본 당국의 외환 개입 정책에 변화가 생길 경우 엔화가 추가 약세를 보일 위험이 있다고 경고했다. 이에 따라 씨티는 달러/엔 통화쌍에 대해 지속적인 주의가 필요하다고 권고했다.

토픽스 지수는 도쿄증권거래소 프라임 시장에 상장된 모든 일본 내국 기업을 추종하는 지수로, 일본 주식 시장의 성과를 나타내는 광범위한 척도로 사용된다.