씨티 "토픽스 4,500 도달 시 달러/엔 환율 163엔 가능성"

씨티(Citi)는 일본 증시의 대표 지수인 토픽스(TOPIX)가 4,500포인트까지 상승하면 달러/엔 환율이 163엔 수준에 도달할 수 있다는 분석을 내놓았다. 목요일 발표된 리서치 노트에 따르면, 일본 증시의 강세가 국내외 투자자들의 포트폴리오 조정 및 헤지 거래를 촉발하며 엔화 약세를 심화시킬 수 있다는 것이다.

증시 강세와 엔화 약세의 상관관계

씨티는 역사적으로 일본 주식 시장의 강세가 엔화 약세를 증폭시키는 경향이 있었다고 지적했다. 투자자들이 주가 상승에 따라 포트폴리오를 재조정하는 과정에서 엔화를 매도하는 움직임이 나타나기 때문이다.

씨티는 현재 토픽스 지수 수준을 기준으로 산출한 달러/엔 환율의 적정 추정치를 약 160엔으로 제시했다. 이는 현재 환율이 일본 증시의 지속적인 강세를 어느 정도 선반영하고 있음을 시사한다.

약화된 연결고리... 여전한 리스크

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다만 씨티는 2024년 이후 주가 강세와 엔화 약세 사이의 상관관계가 다소 약해졌다고 분석했다. 이는 미일 간 통화정책 격차 축소와 일본 당국의 엔화 매수 외환 개입 등이 영향을 미친 결과로 풀이된다.

그럼에도 불구하고 씨티는 향후 엔화 약세 심화 가능성에 대한 경계를 늦추지 말아야 한다고 조언했다. 특히 다음과 같은 변수가 리스크 요인으로 작용할 수 있다고 경고했다.

• 미국과 일본 간의 금리 스프레드(격차) 변화
• 외환 개입에 대한 일본 당국의 정책 기조 변화

토픽스 지수는 도쿄증권거래소 프라임 시장에 상장된 모든 일본 국내 기업을 대상으로 산출되며, 일본 주식 시장의 전반적인 성과를 나타내는 광범위한 척도로 사용된다.