브로드컴, AI 매출 221% 급증에도 주가 하락... 시장 기대치 하회한 가이던스 영향

브로드컴(AVGO)이 인공지능(AI) 부문의 강력한 수요에 힘입어 2026 회계연도 3분기 견조한 실적을 발표했지만, 시장의 높은 기대치를 충족시키지 못하는 4분기 실적 전망을 내놓으면서 주가는 하락세를 보였다. 이번 실적은 AI 수요의 지속 가능성을 입증했으나, 투자자들의 눈높이가 얼마나 높아졌는지를 동시에 보여주었다.

3분기 실적: AI가 이끈 폭발적 성장

브로드컴의 3분기 실적은 AI 인프라 시장의 핵심 기업으로 자리매김했음을 명확히 보여주었다. 회사는 AI 반도체 부문이 전년 동기 대비 221% 급증한 167억 달러의 매출을 기록했다고 밝혔다. 이는 전체 매출의 56%에 해당하는 규모다.

주요 실적 지표는 다음과 같다.

• 총매출: 295억 9천만 달러 (전년 동기 대비 86% 증가)
• 비일반회계기준(Non-GAAP) 주당순이익(EPS): 3.32달러 (전년 동기 대비 96% 증가)
• 인프라 소프트웨어 매출: 88억 달러 (전년 동기 대비 29% 증가)

인수한 VM웨어를 포함한 소프트웨어 부문 역시 연간 반복 매출(ARR)이 15% 증가하며 안정적인 성장을 지속했다. 경영진은 구글 외에도 오픈AI, 앤트로픽, 메타 등 6개의 프론티어 모델 개발사를 주요 수요 기반으로 언급하며 고객 다변화가 이루어지고 있음을 시사했다.

기대치에 못 미친 가이던스와 시장 반응

견고한 3분기 실적에도 불구하고 주가가 하락한 주된 이유는 4분기 가이던스가 시장의 기대에 미치지 못했기 때문이다. 브로드컴은 4분기 매출을 약 348억 달러로 전망했는데, 이는 시장 컨센서스인 약 350억 5천만 달러를 소폭 하회하는 수치다. 해당 가이던스는 전년 대비 93%라는 높은 성장률을 의미함에도 불구하고, 투자자들은 더 큰 폭의 상승을 기대했다.

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또한, 3분기 매출 총이익률이 75%로 직전 분기 대비 210bp(2.1%p) 하락한 점도 부담으로 작용했다. 이는 AI 하드웨어 제품 비중 확대와 공급망 관련 비용 증가에 따른 것으로 분석된다. 성장의 한계는 수요가 아닌 공급망, 특히 기판 생산 능력과 레이저 부품 부족에 있는 것으로 지적됐다.

향후 전망 및 주요 관전 포인트

브로드컴 경영진은 AI 반도체 매출이 2027 회계연도에 1150억 달러, 2028년에는 2300억 달러에 이를 것이라는 장기적인 전망을 제시했다. 이 목표 달성 여부는 향후 주가의 핵심 동력이 될 것이다.

투자자들이 주목할 주요 촉매제는 다음과 같다.

• 주요 고객사의 투자: 2027년까지 예정된 오픈AI의 1.3기가와트 규모 데이터센터 구축과 2028년을 목표로 한 앤트로픽의 확장 계획이 브로드컴의 장기 전망을 뒷받침할 수 있다.
• 공급망 확장: 2027 회계연도에 가동될 예정인 싱가포르 기판 공장은 공급 병목 현상을 완화하고 수요를 실제 매출로 전환하는 데 기여할 것이다.
• 신제품 출시: 차세대 이더넷 스위치 '토마호크 7'과 같은 신제품이 AI 클러스터당 브로드컴의 콘텐츠 점유율을 확대할 수 있다.

결론적으로 브로드컴의 실적은 AI 수요에 대한 의문에는 답했지만, 높은 밸류에이션을 정당화할 수 있을지에 대한 질문을 남겼다. 향후 주가는 단순한 실적 전망 발표가 아닌, 실제 고객사의 설비 투자, 공급망 확대 등 물리적인 증거에 따라 움직일 것으로 예상된다.