ブロードコム、AI半導体好調で大幅増収も株価は下落　ガイダンスが予想下回る

半導体大手のブロードコム（AVGO）が発表した2026年度第3四半期決算は、AI（人工知能）関連の需要が牽引し大幅な増収増益となったものの、第4四半期の見通しが市場の非常に高い期待にわずかに届かなかったため、発表後に株価は下落しました。この動きは、AI関連銘柄に対する投資家の厳しい評価基準を浮き彫りにしています。

AI部門が牽引した好決算

同社の第3四半期（5-7月期）決算は、AI関連の力強い需要を明確に示しました。主要な数値は以下の通りです。

• 総売上高: 295.9億ドル（前年同期比86%増）
• 非GAAPベースの1株当たり利益（EPS）: 3.32ドル（同96%増）
• AI半導体部門の売上高: 167億ドル（同221%増）

特にAI半導体部門の売上高は総売上高の56%を占めるに至り、同社が単なる「AIの恩恵を受ける企業」から、AIインフラの中核を担う存在へと変貌を遂げたことを証明しました。経営陣は、Google、OpenAI、Anthropic、Metaなどを主要顧客として挙げ、需要基盤の広がりを強調しています。

市場の期待には届かなかったガイダンス

好調な実績にもかかわらず株価が下落した直接的な原因は、第4四半期の業績見通しにあります。会社側が示した第4四半期の売上高見通しは約348億ドルで、前年同期比93%増という高い成長を示唆しているものの、市場コンセンサスの約350.5億ドルをわずかに下回りました。

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また、粗利益率が前四半期比で210ベーシスポイント低下し75%となったことも嫌気されました。これは、利益率の高いソフトウェアよりもハードウェアの構成比が高まったことや、供給関連コストの増加を反映したものです。事業の収益性は依然として極めて高いものの、投資家は成長の「さらなる加速」を求めている状況です。

今後の注目点と成長の制約

経営陣は、AI半導体部門の売上高が2027年度に1150億ドル、2028年度には2300億ドルに達するとの強気な長期見通しを示しています。現在の成長を制約しているのは需要ではなく、基板やレーザー部品といった供給面のボトルネックであると説明しています。

今後の株価を左右する材料としては、以下の点が注目されます。

• 供給能力の拡大: 2027年度に稼働予定のシンガポールの基板工場などが、旺盛な需要を実際の売上につなげられるかどうかが鍵となります。
• 顧客の設備投資: OpenAIやAnthropicなどが計画する大規模なデータセンター拡張が、ブロードコムの長期見通しを裏付けることになります。
• 利益率の維持: 設備投資が増加する中で、営業レバレッジによって粗利益率への圧力を相殺できるかどうかが問われます。

今回の決算はAI需要の強さを示しましたが、同時に高いバリュエーションを正当化し続けることの難しさも露呈しました。今後の市場の焦点は、野心的な予測から、実際の製品出荷や供給網の拡充といった物理的な進捗に移っていくとみられます。