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알파벳, '버핏 효과'에도 엇갈린 평가... 밸류에이션 신호는?
워런 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이가 올해 초 알파벳(GOOGL)의 850억 달러 규모 유상증자에 참여한 사실이 알려지면서 시장의 이목이 쏠리고 있습니다. 그러나 지난 1년간 88% 이상 급등한 주가를 고려할 때, 버핏의 투자가 개인 투자자에게도 여전히 유효한 '청신호'인지를 두고 평가는 엇갈립니다.
버크셔 해서웨이의 이례적 투자
이번 투자는 버크셔 해서웨이가 공개 시장에서 직접 주식을 매입하는 전통적인 방식이 아니라는 점에 주목해야 합니다. 알파벳이 인공지능(AI) 인프라 강화를 위해 2026년 설비투자(CAPEX) 가이던스를 1,950억~2,050억 달러로 상향 조정하며 단행한 자본 조달에 전략적 투자자로 참여한 것입니다.
이는 현재 주가가 저평가되었다는 판단보다는, 알파벳의 장기적인 AI 인프라 투자 전략에 대한 신뢰를 보여주는 신호로 해석됩니다. 따라서 개인 투자자가 현재 시장 가격으로 진입하는 것과는 다른 맥락에서 이해할 필요가 있습니다.
2분기 실적과 시장의 냉정한 반응
알파벳은 2026년 7월 22일 양호한 2분기 실적을 발표했지만, 시장의 반응은 오히려 차가웠습니다. 실적 발표 후 주가는 8.49% 하락했습니다.
Ad- 매출: 1,198억 달러 (예상치 1,165억 달러 상회)
- 주당순이익(EPS): 9.11달러 (예상치 2.88달러 대폭 상회)
- 구글 클라우드 매출: 248억 달러 (전년 동기 대비 82% 성장)
- 유튜브 광고 매출: 73억 달러 (전년 동기 대비 1% 감소)
높은 EPS는 스페이스X, 앤트로픽 등 비상장 지분 투자에서 발생한 980억 달러의 미실현 이익이 반영된 결과로, 시장은 이를 착시 효과로 판단했습니다. 투자자들은 오히려 전년 대비 두 배로 급증한 설비투자와 유튜브 광고 매출의 역성장에 주목했습니다.
밸류에이션 및 향후 전망
현재 알파벳의 밸류에이션은 강세론과 약세론이 공존하는 복합적인 상황을 보여줍니다. 주가수익성장비율(PEG)은 0.6으로, 성장성 대비 주가가 저평가되었음을 시사하는 고전적인 '버핏 스타일' 지표입니다.
강세론자들은 5,140억 달러에 달하는 클라우드 수주잔고, 82%에 달하는 폭발적인 클라우드 성장세, 제미나이(Gemini) AI 생태계 확장 등을 긍정적 요인으로 꼽습니다. 반면 약세론자들은 막대한 설비투자가 향후 몇 년간 잉여현금흐름을 압박할 것이며, AI 기반 검색이 유튜브 광고 시장을 잠식하는 '자기잠식(cannibalization)' 현상을 우려합니다. 또한 InvestingPro의 공정가치 모델은 현재 주가보다 약 16% 낮은 302.73달러를 제시하고 있습니다.