JP모건, 순이자이익 상승 여력에 AIB 그룹 '긍정적 촉매 관찰' 대상 편입

JP모건이 순이자이익(NII)의 상승 잠재력을 근거로 아일랜드의 AIB 그룹(AIB Group)을 '긍정적 촉매 관찰(Positive Catalyst Watch)' 목록에 포함시켰다. 이는 최근 금리 전망 변화와 경쟁 환경에 대한 우려로 아일랜드 은행주가 부진한 성과를 보인 가운데 나온 분석이다.

배경: 과장된 시장 우려

JP모건의 쉴 샤(Sheel Shah) 애널리스트에 따르면, 최근 한 달간 아일랜드 은행주는 SX7P 지수를 하회했다. 시장에서는 변화하는 금리 전망과 경쟁 심화에 대한 우려가 주가에 부담으로 작용했지만, JP모건은 이러한 우려가 과도하게 평가되었다고 진단했다.

레볼루트(Revolut)에 이어 몬조(Monzo), 마커스(Marcus) 등 새로운 경쟁사가 시장에 진입하고, BAWAG가 퍼머넌트 TSB(permanent tsb) 인수를 시도하는 등 경쟁이 심화된 것은 사실이다. 그러나 JP모건은 아일랜드 은행들을 직접 방문한 결과, 기존 은행에서 경쟁사로의 예금 이탈은 여전히 제한적인 수준이라고 밝혔다.

예금 경쟁 분석

JP모건은 시장이 고객 신뢰도나 기간 예금보다 유동성을 선호하는 성향과 같은 '행동적 앵커(behavioural anchors)'를 과소평가하고 있다고 지적했다. 이러한 요인들이 아일랜드 은행들의 예금 베타(deposit beta)를 약 20% 수준으로 낮게 유지하는 배경이라는 분석이다.

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실제로 몇 가지 주요 데이터는 이러한 분석을 뒷받침한다.

• 레볼루트는 2022년 예금 계좌 출시 이후 아일랜드 성인 인구 400만 명 중 340만 명의 고객을 확보했다.
• 그러나 아일랜드 중앙은행 데이터에 따르면 2026년 3월 기준, 아일랜드 가계가 비(非)아일랜드계 은행에 예치한 금액은 42억 유로에 불과하다. 이는 전체 가계 예금의 2%, 예금 유입량의 약 4%에 해당하는 미미한 수준이다.

JP모건은 신규 진입자들이 주로 금리 경쟁력 있는 저축 상품으로 경쟁하고 있어, 단기적으로 기존 은행에서 대규모 예금 이탈을 촉발할 만한 뚜렷한 촉매제가 없다고 평가했다. 또한 기존 은행들은 가격 경쟁에 대응할 의사가 없는 것으로 파악됐다.

전망 및 투자 시사점

결론적으로 JP모건은 AIB 그룹과 뱅크 오브 아일랜드 그룹(Bank of Ireland Group)의 예금 기반에 대한 장기적 가치 잠식(terminal value erosion)을 우려하는 시장의 시각이 지나치게 보수적이라고 판단했다. 네오뱅크로의 세대교체는 시간이 걸릴 장기적 추세이며, 기존 은행들이 디지털 역량 강화와 투자 확대를 통해 시장 점유율을 방어할 충분한 기회가 있다는 것이다.