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Vusion株が急落、AlphaValueが「売り」判断でカバレッジ開始
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証券会社AlphaValueが深刻なキャッシュフロー及び収益リスクを理由に「売り」でカバレッジを開始したことを受け、Vusion Groupの株価は15日に約8%下落した。
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月曜日の取引で、Vusion Group (EPA:VU) の株価が約8%急落した。証券会社AlphaValueが、同社が直面する深刻なキャッシュフローおよび収益リスクを理由に、投資判断を「売り」としてカバレッジを開始したことが嫌気された。
事業モデルの脆弱性を指摘
AlphaValueは、Vusionが推進するソフトウェア付加価値サービス（VAS）への事業転換について、「視覚的な幻想」に過ぎないと厳しく評価している。
同証券会社によると、VAS事業にはIFRS（国際財務報告基準）上の実体がなく、コスト配分も行われていない。これにより、100%という非現実的な売上総利益率が示唆されており、本来の収益性の問題が覆い隠されていると指摘した。
Adウォルマート契約への過度な依存
さらに、AlphaValueはVusionの収益構造が特定の大口顧客に大きく依存している点にも警鐘を鳴らしている。米小売大手ウォルマート（NYSE:WMT）との契約は、2025年の収益の70%以上を占めるとされる。
しかし、この契約は2026年に終了予定であり、利益率が低く、多額のキャッシュを消費する構造だと分析。AlphaValueは、Vusionがウォルマートに代わる取引量を確保するのは困難であり、同社が掲げる2027年の野心的な財務目標の達成は難しいとの見方を示した。