หุ้น Vusion ดิ่งเกือบ 8% หลัง AlphaValue เปิดตัวคำแนะนำ 'ขาย' ชี้ความเสี่ยงรายได้และกระแสเงินสด

หุ้นของ Vusion Group (EPA:VU) ร่วงลงอย่างหนักเกือบ 8% ในการซื้อขายวันจันทร์ หลังจากบริษัทหลักทรัพย์ AlphaValue ได้เริ่มต้นการวิเคราะห์หุ้นดังกล่าวด้วยคำแนะนำ "ขาย" โดยชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่รุนแรงด้านกระแสเงินสดและรายได้ของบริษัท

โมเดลธุรกิจใหม่ถูกตั้งคำถาม

AlphaValue ได้ตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านของบริษัทไปสู่ธุรกิจบริการเสริมมูลค่าด้านซอฟต์แวร์ (Value Added Services - VAS) โดยระบุว่าโมเดลธุรกิจใหม่นี้เป็นเพียง "ภาพลวงตา" (optical illusion)

บริษัทหลักทรัพย์ชี้ว่ากลุ่มธุรกิจ VAS ขาดสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงินระหว่างประเทศ (IFRS) ไม่มีการปันส่วนต้นทุน และมีอัตรากำไรขั้นต้นโดยนัยที่ 100% ซึ่งเป็นการบดบังปัญหาความสามารถในการทำกำไรที่แท้จริงของบริษัท

ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่

Ad

AlphaValue ยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับการที่ Vusion พึ่งพิงสัญญากับลูกค้ารายใหญ่อย่าง Walmart (NYSE:WMT) มากเกินไป ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนรายได้กว่า 70% ของรายได้ที่คาดการณ์ในปี 2025

ตามบทวิเคราะห์ สัญญาดังกล่าวจะสิ้นสุดลงในปี 2026 และมีเงื่อนไขทางเศรษฐศาสตร์ที่ไม่เอื้ออำนวยนัก อีกทั้งยังส่งผลกระทบอย่างหนักต่อกระแสเงินสดของบริษัทอีกด้วย

เป้าหมายทางการเงินปี 2027 อาจไกลเกินเอื้อม

โบรกเกอร์คาดการณ์ว่า Vusion จะประสบปัญหาในการหาลูกค้ารายใหม่มาทดแทนปริมาณคำสั่งซื้อจาก Walmart ซึ่งจะทำให้เป้าหมายทางการเงินที่บริษัทตั้งไว้อย่างทะเยอทะยานสำหรับปี 2027 นั้นไม่สามารถบรรลุได้