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S&P、マフレの格付けを「AA-」に引き上げ資本基盤の強化を評価

Jul 24, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

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S&Pグローバル・レーティングは、スペインの保険大手マフレの資本基盤が強化されたことを受け、同社の中核事業会社の格付けを「A+」から「AA-」に引き上げた。見通しは「安定的」としている。

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Background

S&Pグローバル・レーティングは、スペインの保険大手マフレ・グループの資本基盤が強化されたことを理由に、同社の中核事業会社であるマフレ再保険の長期発行体信用格付けと財務力格付けを「A+」から「AA-」に引き上げた。格付け見通しは「安定的」としている。

今回の格上げは、マフレの財務リスク・プロファイルに対するS&Pの評価が「強固」から「非常に強固」へ改善されたことを反映している。S&Pは、同社の資本の健全性が2026年から2028年にかけても99.95%の信頼水準を上回り続けると予測している。

同社の好調な業績も評価された。2025年度の株主帰属純利益は前期比13.2%増の18億ユーロに達し、コンバインド・レシオ（IFRS第17号基準）は93.2%から90.5%に改善した。また、2026年第1四半期末時点のソルベンシーII比率は206.8%と高い水準を維持している。

今回の変更に伴い、以下の格付けも引き上げられた。

マフレは最近、米国のSafety Insurance Groupを総額15億4000万ドルで買収する拘束力のある提案を行った。S&Pは、この買収がマフレの財務リスク・プロファイルに与える影響は限定的である一方、米国市場における競争力強化につながると分析している。

ただしS&Pは、資本の健全性が長期にわたり想定水準を下回った場合や、収益性が大幅に悪化した場合、また買収が想定外の悪影響を及ぼした場合には、格付けを引き下げる可能性があると指摘している。スペイン国債へのエクスポージャーも引き続き注視される。