パラマウント・スカイダンス株、ワーナー・ブラザースとの合併に伴う負債問題が焦点となり急落

パラマウント・スカイダンス（PSKY）の株価は、ワーナー・ブラザース・ディスカバリー買収に伴う巨額の財務負担に市場の注目が集まったため、午後の取引で9%以上急落した。この売りは、9月30日に連邦判事が独占禁止法違反に関する和解を承認し、10月6日に予定されている買収完了前の最後の主要な法的障害が取り除かれたにもかかわらず発生した。

債務と格下げが株価に重くのしかかる

投資家の懸念は、合併に必要な巨額の債務による資金調達に集中している。資金調達パッケージには、6.30%から8.90%の金利で発行される約420億ドルの優先担保付社債に加え、85億ドルのタームローンが含まれている。

リスクの増大を反映し、S&Pグローバル・レーティングはパラマウント・スカイダンスの発行体信用格付けを「BB+」から「BB」に引き下げた。これは投資適格級を下回る水準である。格付け機関は、合併後の新会社のレバレッジ比率が当初は高水準のEBITDAの7.6倍となり、2027年までその水準付近で推移すると予測している。

市場の逆風と規制上の制約

厳しいマクロ経済環境が、さらなる圧力となっている。米国10年債利回りは約5.33%まで急上昇し、2002年以来の高水準を記録した。これにより、株式投資家と債券投資家の両方にとって、新会社の新たな負債のコストが上昇したと認識されている。

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さらに、同意判決は合併を承認する一方で、事業運営上の制限を課している。これには、年間最低劇場公開本数や国内制作費の下限などが含まれており、アナリストは、これらの制限が新会社が債務返済のためにコストを積極的に削減する能力を制約すると指摘している。

市場の反応とアナリストの見通し

PSKY株の急落は、S&P500指数とナスダック総合指数が小幅上昇するなど、市場全体の動きとは逆行するものであり、今回の売り浴びせがPSKY株特有の出来事であったことを示唆している。市場の反応は、いわゆる「噂で買ってニュースで売る」という典型的なシナリオを示唆しており、買収の確実性が高まったことで、同社の財務構造の実態が浮き彫りになったと言える。

アナリストの見通しは依然として分かれている。ニーダムは、高水準の純負債を主な懸念材料として挙げ、「ホールド」のレーティングを維持した。一方、シチズンズは、イノン・クレイズ氏の共同CEO就任を経営上の好材料と捉え、「マーケットアウトパフォーム」のレーティングと目標株価14.00ドルを維持した。