高市首相、支持率低迷で市場との対立深刻化 財政懸念が円安・金利高を招く悪循環

高市早苗首相の政権運営が、市場との厳しい対立に直面している。円安を背景とした物価高などを背景に7月の内閣支持率は就任以来の最低水準に落ち込み、公約である減税策の撤回を一層困難にしている。この状況が、日本の財政に対する市場の信認を損ない、円や国債が売られるという負のスパイラルを生み出している。

支持率低下と市場の信認喪失

高市首相は昨年就任以来、成長志向の政策を掲げる一方、財政規律や日銀の独立性への配慮も示そうとしてきた。しかし、この二つの相反する要求が、市場とのコミュニケーションの齟齬を招き、意図しない市場の変動を引き起こしている。

家計の負担軽減などを目的とした首相の歳出計画は、財政悪化への懸念から7月に日本の長期金利（国債利回り）を30年ぶりの高水準に押し上げた。政府関係者の一人は「市場が財政運営の主導権を握りつつある。これは日本では何十年もなかったことだ」と述べ、市場の圧力に屈することの危険性を警告している。

支持率の低下は、むしろ首相に減税や大型投資といった拡張路線を固執させる要因となっている模様だ。「政策を追求すれば市場に動揺が走り、しなければ人気が落ちる。ジレンマだ」と別の関係者は語る。

政策と市場の板挟み

市場の圧力を意識し、高市首相は月曜日の記者会見で、透明性の高いコミュニケーションを通じて財政への信認を得る考えを示した。しかし、その一方で日本の「過度な緊縮財政」を大規模な投資で転換する決意も強調しており、拡張的な政策路線を転換する意思はないことを示唆した。

市場の懸念材料は山積している。

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• 与党内からも慎重論が出ているにもかかわらず、首相は食料品に対する8%の課税を2年間停止する計画を進める見通しだと報じられている。財源の明確さが欠ければ、国債市場をさらに動揺させる可能性がある。
• 政府は来年度予算編成の見直しで、主要な成長分野への要求額に上限を設けない方針であり、歳出と国債発行額が膨らむ可能性がある。

伊藤忠総研の武田淳チーフエコノミストは、「首相は財政規律に配慮していると説明しようとしたが、政策自体は大きく変わらないため、国債市場では事態が好転するとの期待は乏しい」と指摘する。

為替・国債市場への影響

政府の財政・金融政策に対する姿勢は、円相場を40年ぶりの安値水準に沈める一因ともなっている。片山さつき財務相による「断固たる措置」といった再三の口先介入は市場の警戒感を維持させているものの、円安の流れを食い止めるには至っていない。

4月下旬から5月上旬にかけて過去最大規模の720億ドルの為替介入が実施されたが、円安基調を反転させるほどの効果はなかった。そのため、政府のコミュニケーション戦略は、円への口先介入から、国債市場が必要とする明確な情報提供へとシフトしつつある。

しかし、市場の不信感は根強い。今週は米連邦準備理事会（FRB）と日本銀行が金融政策決定会合を控えており、市場の変動性が高まる可能性がある。元日銀審議委員の木内登英氏は「政権は支持率低迷と、財政への信認低下が招いた円安・国債安という二つの逆風に直面している。市場の信頼を回復するには、具体的な事実と数字で財政規律重視の姿勢を示す必要がある」と分析している。