Story
HSBCはAI関連株の急騰後の過大評価を理由に、Twilioの格付けを引き下げた。
Summary
HSBCは、Twilioの株価がMetaのAIエージェントに関連して最近急騰したことで、株価評価が正当化できない水準にまで上昇したとして、Twilioの投資判断を「売り」に引き下げた。ただし、目標株価は211ドルに据え置いている。
HSBCは、通信プラットフォーム企業Twilio（NYSE: TWLO）の投資判断を「売り」に引き下げた。Meta社の新たなAIエージェント「Muse」への期待感から株価が大幅に上昇したことを受け、同社の株価は過大評価されていると判断したためだ。HSBCは目標株価を「211ドル」に据え置いた。
AIへの熱狂が株価急騰を後押し
今回の格下げは、Meta社が9月8日にAIエージェント「Muse」をリリースして以来、Twilioの株価が約「30%」上昇したことを受けてのものだ。過去12ヶ月間で株価は「182%」上昇しており、これはTwilioが次世代AIエージェントの中核となる通信インフラになるとの投資家の期待に支えられている。
HSBCのアナリスト、サミール・ラム氏は顧客向けレポートの中で、「AIエージェントが通話、メッセージ、認証といった通信量を拡大させるという業界の基本的な考え方に同意する」と述べている。しかし、アナリストは、市場が新規事業のうちTwilioの収益にどれだけ貢献するかを過大評価していると考えている。
財務への影響に疑問
HSBCの分析によると、MetaのAIエージェントからの潜在的な収益は、株価の上昇が示唆するほど大きくはない。同行は強気シナリオを想定したモデルを作成し、Museのデイリーユーザー数が10倍に増加し、そのうち30%が毎日Twilio経由で5分間の通話を行ったとしても、その影響は限定的であると結論付けた。
Adこの楽観的なシナリオでも、追加収益は約4,920万ドルに過ぎず、HSBCが予測するTwilioの2026年度の収益のわずか0.8%に過ぎない。同行の試算では、これにより株価は約14ドル上昇するに過ぎず、Museのローンチ以来の75ドルの上昇分には遠く及ばない。
評価と競争環境
レポートでは、TwilioがBandwidthやSinchといった他の通信プラットフォーム・アズ・ア・サービス（CPaaS）プロバイダーから激しい競争に直面していることが指摘された。Lam氏は、Metaが競合プロバイダーを利用するか、あるいはCPaaS企業を介さずに卸売キャリアと直接接続する可能性もあると述べた。
「AIエージェントのトラフィック増加は業界にとって有益となるだろうが、Twilioが圧倒的な経済的利益を得られるとは限らない」とアナリストは記している。株価収益率（PER）が45.3倍で取引されていることから、HSBCは「Twilio株を保有する機会費用は正当化しにくくなっている」と結論付けた。