匯豐銀行下調Twilio評級至“減持”，稱其估值過高，此前該公司股價因人工智能驅動的上漲而上漲。

匯豐銀行將Twilio（NYSE：TWLO）的評級下調至“減持”，理由是該公司股價在Meta新推出的AI代理Muse引發市場熱潮後大幅上漲，目前估值過高。匯豐維持其對Twilio的目標股價為211美元。

AI熱潮推動股價飆升

報告顯示，自Meta於9月8日推出Muse AI代理商以來，Twilio股價已上漲約30%。過去12個月，該股累計上漲182%，主要受投資人預期Twilio將成為新一代AI代理的核心通訊基礎設施的推動。

匯豐分析師Sameer Lam在致客戶的報告中指出：「我們認同業界普遍的觀點，即AI代理將擴大通話、簡訊和身分驗證等通訊量。」然而，分析師認為市場高估了這些新業務能為 Twilio 帶來多少實際收入。

財務影響存疑

匯豐銀行的分析表明，Meta 的人工智慧代理帶來的潛在收入遠低於股價上漲所暗示的水平。該銀行建立了一個樂觀情境模型，結果顯示，即使 Muse 的每日活躍用戶成長十倍，其中 30% 的用戶每天透過 Twilio 進行五分鐘的通話，其影響也十分有限。

Ad

在這種樂觀情境下，Twilio 僅能獲得約 4,920 萬美元的額外收入，僅佔匯豐銀行對 Twilio 2026 財年收入預測的 0.8%。該銀行計算得出，這將使 Twilio 的股價上漲約 14 美元/股，遠低於 Muse 發布以來每股 75 美元的漲幅。

估價與競爭格局

報告指出，Twilio 面臨來自 Bandwidth 和 Sinch 等其他通訊平台即服務 (CPaaS) 供應商的激烈競爭。 Lam 指出，Meta 可能會選擇競爭對手，甚至繞過 CPaaS 公司，直接與批發業者連接。

分析師寫道：“我們認為人工智能代理流量的增長將有利於整個行業，但這並不能保證 Twilio 能獲得不成比例的經濟效益。” 鑑於 Twilio 的市盈率高達 45.3 倍，匯豐銀行得出結論：“持有 Twilio 的機會成本……已難以證明其合理性。”