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成長見通しの鈍化を受け、ゴールドマン・サックスはジェンシディゲの投資判断を「中立」に引き下げた。
ゴールドマン・サックスは、ノルウェーの保険会社ジェンシディゲの投資判断を「買い」から「中立」に引き下げた。価格上昇ペースの鈍化により、同社が市場の高い期待を上回る業績を上げる余地は限られていると判断したためだ。また、ゴールドマン・サックスは、同社株の12ヶ月目標株価を従来の300ノルウェークローネから9%引き下げ、273ノルウェークローネとした。
格下げの理由
今回の格下げは、保険金支払額のインフレが鈍化するにつれ、ジェンシディゲが大幅な価格引き上げを行う正当性が低下するというゴールドマン・サックスの見解を反映したものだ。利益は引き続き過去の価格引き上げの恩恵を受けるものの、同行のアナリストは、利益率の拡大ペースが鈍化し、同社の成長見通しが同業他社と同水準になると予想している。
ゴールドマン・サックスは火曜日に顧客向けレポートで、新たな目標株価は月曜日の終値262.40ノルウェークローネから4%の上昇余地があると述べている。ゴールドマン・サックスは、ジェンシディゲの株価が年初来で約14%下落したと指摘し、その低迷の原因として、自動運転車、AIを活用した保険販売、デンマークの労災補償に関する判決に対する市場の懸念を挙げた。
財務予測の修正
Adより慎重な見通しを反映し、ゴールドマン・サックスはジェンシディゲの財務モデルを修正した。同行の主な予測変更点は以下のとおり。
- 2027年から2030年までの1株当たり利益（EPS）予測を平均2.4%下方修正。
- 第3四半期の業績が予想を上回ったことを受け、2026年のEPS予測を8.2%上方修正し、15.58ノルウェークローネとする。
保険会社の収益性を示す主要指標であるコンバインド・レシオは、2027年に78.3%、2028年に78.2%と予測されています。
ゴールドマン・サックスは、同社のコンバインド・レシオ予測と市場コンセンサス予想が、ジェンシディゲの経営陣が目標とする81%未満を既に大きく上回っており、株価には既に好業績が織り込まれていると指摘しました。また、同証券会社は、より力強い収益成長とより即効性のある成長要因を見込んでいる北欧の同業他社、サンポとアルム・ブランドを推奨しています。