原油高でECBタカ派姿勢の観測強まる、欧州国債利回りは高止まり

原油価格の上昇を背景に、欧州のインフレが根強く続くとの懸念から、欧州と英国の国債利回りが水曜日、数カ月ぶりの高値圏で推移した。市場では、欧州中央銀行（ECB）がよりタカ派的な金融政策を維持するとの観測が強まっている。

原油高が債券市場を圧迫

中東・紅海におけるフーシ派による商業船舶への新たな攻撃を受け、原油価格は地政学リスクプレミアムを織り込む形で上昇した。海上輸送のボトルネックが継続することで、輸送コストや燃料価格が高止まりし、最終的に総合インフレ率を押し上げるとの懸念が市場で広がっている。

この動きを受け、債券市場では利回りが上昇（価格は下落）した。指標となるドイツ10年物国債利回りは3.16%近辺で推移し、2026年5月につけた高値に迫っている。短期的な金融政策期待を反映しやすいドイツ2年物国債利回りも2.79%近辺で推移しており、週初には一時2.817%と2024年初頭以来の高水準を記録した。

ECBの金融政策への思惑

エネルギー価格の高止まりは、木曜日に金融政策決定会合を控えるECBにとって難しい舵取りを迫るものだ。市場では、ECBが政策金利を現行の2.25%で据え置くことが広く予想されている。

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しかし、スワップ市場では、ECBが2027年初頭までに追加の金融引き締めを行うとの見方が強まっており、トレーダーの間では9月の利上げの可能性も織り込まれ始めている。根強いインフレ圧力が、ECBによる早期の金融緩和観測を後退させている格好だ。

英国債や周辺国の動向

英国債（ギルト）市場も、外部からのエネルギー価格上昇圧力にさらされている。一方で、バーナム首相が財政規律を維持する方針を表明していることが、相場を下支えする要因となっている。

その他の欧州市場では、フランスとイタリアの長期国債利回りもドイツ国債に連動して上昇した。世界の債券市場が長期にわたる高金利環境に適応する中で、利回り格差（スプレッド）は安定的に推移している。