バークレイズの見解：株式市場の次なる牽引役は地政学リスクでなく企業業績

バークレイズのストラテジストは最新のメモで、米・イラン間の緊張再燃が株式市場の新たな重しとなっているものの、市場の方向性を最終的に決定づけるのは地政学的な動向ではなく、安定した企業ファンダメンタルズであるとの分析を示した。今後数週間で本格化する第2四半期決算が、その重要な試金石になると見ている。

地政学リスクと市場の反応

今週、米・イラン双方による新たな攻撃を受け、株式市場は再び圧力にさらされた。バークレイズのエマニュエル・カウ氏が率いる戦略チームは、これを「市場が再び現実に直面した」動きだと指摘。原油価格が1バレル80ドルに迫る一方で、金利と株価は下落した。

バークレイズは、この値動きは市場のポジションにも増幅された可能性があると分析している。原油価格は5月の高値から約30%下落しており、その下落ペースが「速すぎた」可能性があったという。同行は、原油価格の急騰が米大統領選を控えたトランプ大統領の立場を不利にすることを理由に、「現在の脆弱な平和は維持される可能性が高い」との見方を維持している。

市場の焦点は企業業績へ

地政学的な緊張は続くものの、バークレイズは市場にとって最も重要なカタリストは依然として企業業績であると強調している。第2四半期決算は「株価動向とファンダメンタルズを再び結びつける上で極めて重要」であり、最近の上昇相場が持続可能かどうかを判断する材料になるとした。

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一方で、夏場にかけてはボラティリティが高まる可能性も警告している。主なリスク要因として、以下の点を挙げた。

• 依然として高い水準にある市場のポジション
• 根強く残る米・イラン間の緊張
• AIおよび半導体セクターのバブル懸念
• 米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策と流動性への不透明感

また、決算シーズンを前にヘッジファンドなどがポジションを縮小したことで、半導体やテクノロジー株が調整したことについては、セクターの「過熱感」を一部取り除く健全な動きだと評価している。

欧州政局の影響は限定的

政治面では、英国とフランスで次期指導者の道筋が明確になりつつあるが、バークレイズはこれらが市場の主要な牽引役になるとは見ていない。英国ではアンディ・バーナム氏が7月20日までに首相に就任する見通しで、既存の財政規律を維持する姿勢を再確認している。フランスでは、裁判所の判断によりマリーヌ・ル・ペン氏の大統領選出馬が可能となったが、フランス国債のスプレッド拡大などから、市場はすでに「相当程度の政治リスク」を織り込んでいると分析している。