シティ、エルニーニョのリスクを理由にトウモロコシ・大豆・小麦の価格目標を引き上げ

米金融大手シティは、2026年後半から2027年初頭にかけての「スーパーエルニーニョ」現象の強まりを農業市場における最大のリスクとみなし、トウモロコシ、大豆、小麦の価格目標を火曜日に引き上げた。同行は、現在の市場価格が世界の農業生産に対する潜在的な下方リスクを十分に織り込んでいないと分析している。

主要穀物の目標価格を上方修正

シティは、エルニーニョ現象が世界の作物生産に与える影響を警戒し、主要穀物の価格見通しを更新した。新たな価格目標は以下の通り。

• トウモロコシ: 3ヶ月目標を1ブッシェルあたり5.40ドル、12ヶ月目標を5.90ドルに引き上げ。
• 大豆: 3ヶ月目標を12.75ドル、12ヶ月目標を13.25ドルに引き上げ。
• 小麦: 3ヶ月目標を7.25ドル、12ヶ月目標を7.75ドルに引き上げ。

市場はリスクを過小評価か

シティの見方を裏付けるように、米海洋大気庁（NOAA）は2026年8月の更新で、10月から12月にかけて非常に強力なエルニーニョ現象が発生する確率を90%超、1950年以降で最も強力な規模になる確率を69%と予測している。

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シティは、独自の「生産リスク（Production-at-Risk）」フレームワークに基づき、市場はリスクを過小評価していると指摘。天候の影響を最も受けやすい商品としてパーム油、ロブスタ種コーヒー、コメ、砂糖、カカオ、オーストラリア産小麦を挙げ、地理的にはオーストラリア、インド、東南アジア、ブラジルの一部でリスクが集中しているとした。

複数の強気材料が価格を支持

エルニーニョ以外にも、複数の独立した要因が穀物価格の強気シナリオを支えているとシティは分析している。具体的には、天候不順による収量予測の下方修正、旺盛な輸出需要、黒海地域の供給不安、肥料・エネルギー価格の上昇、世界的なバイオ燃料需要などが挙げられる。

特に、強力なエルニーニョはインドネシアとマレーシアのパーム油生産に重大な脅威をもたらす可能性がある。これが大豆油への需要を喚起し、最終的に大豆の圧搾需要増加を通じて大豆価格を押し上げる連鎖反応が起こり得ると同行は指摘する。

小麦については、天候リスクと地政学的リスクの双方に最も晒されている穀物であると位置づけられている。最近の欧州における高温乾燥の天候は、すでに小麦の生産予測を引き下げる要因となっている。