アファーム株、好決算で急騰後も強気ベット継続か オプション市場が示唆

後払い決済（BNPL）大手の米アファーム・ホールディングス（AFRM）の株価が好決算を受けて急騰する中、オプション市場ではさらなる上昇を見込む投機的な動きが活発化している。Investing.comが報じたデータによると、同社のコールオプション（買う権利）の出来高は44,136枚に達し、2025年11月以来の高水準を記録した。

コールオプションに取引が集中

日本時間28日午前の時点で、アファームのオプション総出来高は60,718枚に達し、コールオプションがプットオプション（売る権利）を約3対1の割合で上回った。特に取引が集中したのは、当日が満期となる以下の権利行使価格のコールオプションだった。

• 90ドル・コール: 出来高4,475枚（未決済建玉: 1,778枚）
• 87ドル・コール: 出来高2,423枚（未決済建玉: 2,019枚）
• 85ドル・コール: 出来高2,196枚（未決済建玉: 4,366枚）

未決済建玉（OI）を大幅に上回る出来高は、既存のポジションを手仕舞う動きではなく、新たに強気のポジションが構築されていることを示唆している。特に株価を上回る権利行使価格（アウト・オブ・ザ・マネー）での取引が多いことから、短期的なラリーが続くことへの期待がうかがえる。

ボラティリティ低下と市場心理

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一方で、強気な取引とは対照的に、市場が予想する将来の株価変動率を示すインプライド・ボラティリティ（IV）は低下している。3ヶ月物IVは6.5ポイント低下し56.6%となった。これは、決算発表という大きなイベントを通過したことで、市場が今後の株価変動リスクは限定的と見ていることを意味する。

しかし、コールとプットの価格差を示すスキュー（3ヶ月物 90/110）はわずかに上昇しており、投資家が依然として株価上昇に対するプレミアムを支払う意思があることを示している。これは、市場が慎重ながらも楽観的な見方を維持している証左と言える。

背景と注意点

今回の株価上昇の背景には、第4四半期決算で1株当たり利益（EPS）が市場予想（0.85ドル）を大幅に上回る4.62ドルとなったことや、消費者向けカード事業の取扱高が前年同期比146%増と好調だったことがある。

ただし、懸念材料も存在する。BTIGは最近のレポートで、アファームが組成した最新の資産担保証券（ABS）において、延滞率が過去最高水準に達していると指摘。これは、成長のために与信基準が緩和され、信用リスクが高まっている可能性を示唆する。アナリストの平均目標株価は94.24ドルとなっており、現在の株価から約12%の上昇余地があると見られているが、オプション市場の過熱感と潜在的な信用リスクには注意が必要だ。