Selisih Harga Arbitrase Penggabungan Menandakan Risiko Kesepakatan yang Berbeda dalam Pengambilalihan BHF dan ARX

Melihat beberapa kesepakatan merger dan akuisisi yang sedang berlangsung menunjukkan perbedaan yang luas dalam spread arbitrase, yang mencerminkan beragam kepercayaan pasar terhadap keberhasilan penyelesaiannya. Selisih antara harga saham saat ini dan harga kesepakatan yang diumumkan berkisar dari 31% yang sangat spekulatif dalam kasus Brighthouse Financial hingga 2,5% yang lebih konservatif untuk Accelerant Holdings, yang memberikan ilustrasi jelas tentang risiko yang dirasakan.

Pengecualian Risiko Tinggi, Imbalan Tinggi

Akuisisi Brighthouse Financial (BHF) secara tunai oleh Aquarian Capital menunjukkan spread yang paling signifikan, menandakan skeptisisme pasar yang mendalam. Dengan harga kesepakatan $70,00 per saham dan saham diperdagangkan sekitar $53,23, potensi pengembalian bagi pelaku arbitrase adalah sekitar 31,4%.

Spread yang begitu lebar tidak lazim untuk kesepakatan tunai dan menunjukkan bahwa investor memperhitungkan kemungkinan kegagalan yang substansial. Menurut analisis Investing.com, kekhawatiran utama meliputi struktur pembiayaan pihak pengakuisisi dan potensi gesekan regulasi dalam industri asuransi. Penutupan yang sukses akan menghasilkan keuntungan yang signifikan, tetapi kegagalan kesepakatan dapat menyebabkan harga saham jatuh jauh di bawah harga saat ini.

Strategi Arbitrase dengan Risiko Lebih Rendah

Sebaliknya, akuisisi Accelerant Holdings (ARX) yang direncanakan oleh perusahaan ekuitas swasta Thoma Bravo seharga $20,25 secara tunai menunjukkan selisih yang jauh lebih ketat, sekitar 2,5%. Selisih yang sempit ini menunjukkan bahwa pasar melihat kemungkinan besar kesepakatan akan ditutup sesuai rencana.

Beberapa faktor berkontribusi pada kepercayaan ini:

Ad

• Blok pemungutan suara yang mewakili 82% pemegang saham telah berkomitmen untuk menyetujui transaksi tersebut.
• Kesepakatan tersebut tidak memiliki syarat pembiayaan, sehingga menghilangkan hambatan umum.
• Biaya pemrosesan tahunan sebesar 6% diberlakukan, yang akan memberikan kompensasi kepada pemegang saham atas penundaan regulasi tertentu.

Struktur ini menjadikan kesepakatan tersebut sebagai peluang arbitrase yang lebih mekanis, dengan profil pengembalian tahunan yang kompetitif dengan instrumen pendapatan tetap jangka pendek, meskipun dengan risiko sisa berupa kegagalan kesepakatan.

Kesepakatan dengan Kompleksitas Tambahan

Kesepakatan aktif lainnya memperkenalkan variabel yang berbeda. Akuisisi Qorvo (QRVO) oleh Skyworks (SWKS) melibatkan komponen tunai dan saham, yang berarti nilai tersiratnya berfluktuasi dengan harga saham Skyworks. Hal ini membuat pelaku arbitrase terpapar risiko pasar pihak pengakuisisi di samping risiko kesepakatan standar.

Sementara itu, spread pada akuisisi Bio-Techne (TECH) yang diusulkan oleh Merck dilaporkan telah menyempit hingga mendekati nol. Ini biasanya menunjukkan bahwa pasar memandang penyelesaian kesepakatan tersebut sangat mungkin atau akan segera terjadi, dengan sebagian besar potensi keuntungan arbitrase telah terealisasi.