Chênh lệch giá sáp nhập báo hiệu những rủi ro giao dịch khác nhau trong các thương vụ thâu tóm BHF và ARX.

Một cái nhìn vào một số thương vụ sáp nhập và mua lại đang diễn ra cho thấy sự khác biệt lớn về chênh lệch giá, phản ánh sự tin tưởng khác nhau của thị trường vào khả năng hoàn thành thành công của các thương vụ này. Khoảng cách giữa giá cổ phiếu hiện tại và giá giao dịch được công bố dao động từ mức rất đầu cơ 31% trong trường hợp của Brighthouse Financial đến mức thận trọng hơn 2,5% đối với Accelerant Holdings, minh họa rõ ràng rủi ro được nhận thức.

Trường hợp ngoại lệ rủi ro cao, lợi nhuận cao

Thương vụ mua lại Brighthouse Financial (BHF) bằng tiền mặt của Aquarian Capital cho thấy sự chênh lệch lớn nhất, báo hiệu sự hoài nghi sâu sắc của thị trường. Với giá giao dịch là 70,00 đô la mỗi cổ phiếu và giá cổ phiếu giao dịch quanh mức 53,23 đô la, lợi nhuận tiềm năng cho các nhà đầu tư chênh lệch giá là khoảng 31,4%.

Sự chênh lệch lớn như vậy là không điển hình đối với một giao dịch bằng tiền mặt và cho thấy các nhà đầu tư đang định giá dựa trên xác suất thất bại đáng kể. Theo phân tích của Investing.com, các mối quan ngại chính bao gồm cấu trúc tài chính của bên mua lại và khả năng xảy ra xung đột pháp lý trong ngành bảo hiểm. Một thương vụ thành công sẽ mang lại lợi nhuận đáng kể, nhưng nếu thất bại, giá cổ phiếu có thể giảm xuống dưới mức giá hiện tại.

Một cơ hội đầu tư chênh lệch giá rủi ro thấp

Ngược lại hoàn toàn, thương vụ mua lại Accelerant Holdings (ARX) của công ty đầu tư tư nhân Thoma Bravo với giá 20,25 đô la bằng tiền mặt cho thấy mức chênh lệch hẹp hơn nhiều, khoảng 2,5%. Khoảng cách nhỏ này cho thấy thị trường đánh giá cao khả năng thương vụ sẽ được hoàn tất theo kế hoạch.

Một số yếu tố góp phần tạo nên sự tự tin này:

Ad

• Một khối biểu quyết đại diện cho 82% cổ đông đã cam kết phê duyệt giao dịch.
• Thương vụ không có điều kiện tài chính, loại bỏ một rào cản thường gặp.
• Có phí giao dịch hàng năm 6%, nhằm bù đắp cho cổ đông về một số chậm trễ do quy định.

Cấu trúc này biến thương vụ thành một cơ hội đầu tư chênh lệch giá mang tính cơ học hơn, với hồ sơ lợi nhuận hàng năm cạnh tranh với các công cụ thu nhập cố định ngắn hạn, mặc dù vẫn tồn tại rủi ro thương vụ thất bại.

Các thương vụ phức tạp hơn

Các thương vụ đang diễn ra khác lại đưa ra những biến số khác nhau. Việc Skyworks (SWKS) mua lại Qorvo (QRVO) bao gồm cả tiền mặt và cổ phiếu, có nghĩa là giá trị ngầm định của thương vụ biến động theo giá cổ phiếu của Skyworks. Điều này khiến các nhà đầu cơ chênh lệch giá phải đối mặt với rủi ro thị trường của bên mua ngoài rủi ro thương vụ thông thường.

Trong khi đó, chênh lệch giá trong thương vụ Merck đề xuất mua lại Bio-Techne (TECH) được cho là đã thu hẹp xuống gần bằng không. Điều này thường cho thấy thị trường đánh giá việc hoàn tất thương vụ là rất có khả năng xảy ra hoặc sắp xảy ra, với phần lớn lợi nhuận chênh lệch giá tiềm năng đã được hiện thực hóa.