Reli Obligasi Global Berlanjut, Sinyal The Fed Meredakan Imbal Hasil

Aksi jual tajam di pasar obligasi pemerintah global berhenti untuk hari kedua pada hari Jumat, dengan biaya pinjaman acuan di seluruh Eropa dan Asia mundur dari level tertinggi multi-tahun. Sinyal dovish dari pejabat Federal Reserve memberikan kelegaan sementara bagi pasar pendapatan tetap yang terpukul.

Sinyal Dovish The Fed Memicu Reli

Katalisator yang menghentikan aksi jual di pasar pendapatan tetap datang dari Gubernur Federal Reserve Christopher Waller. Dalam sebuah acara Reuters NEXT, Waller mencatat bahwa indikator makroekonomi baru-baru ini menunjukkan kekuatan disinflasi yang mendasarinya masih utuh.

Waller secara eksplisit menyatakan bahwa jika data yang akan datang memperkuat tren ini, ia akan mendukung untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan kebijakan The Fed 15-16 September. Komentarnya sejalan dengan pernyataan Presiden The Fed New York John Williams sebelumnya, yang menganjurkan pendekatan "wait-and-see" yang hati-hati.

Para trader dengan cepat menurunkan probabilitas kenaikan suku bunga The Fed sebesar 25 basis poin bulan ini menjadi 50%, turun dari hampir 68% di awal pekan. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 10 tahun (Treasury) turun kembali ke 4,761% setelah mendekati level psikologis 5,0% pada hari Rabu, mengurangi tekanan pada pasar utang Eropa dan Asia.

Dampak di Pasar Obligasi Global

Di Eropa, imbal hasil Schatz Jerman bertenor dua tahun yang sensitif terhadap kebijakan tidak berubah di level 2,957%, mundur dari level tertinggi multi-tahun. Imbal hasil Bund Jerman bertenor 10 tahun juga turun menjadi 3,357% setelah menyentuh puncak tahun 2011 di 3,370% di awal pekan.

Di Asia, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun merosot ke level terendah satu minggu di 2,900%, menjauh dari rekor di atas 3,000%. Namun, pasar utang Australia melawan tren regional, dengan imbal hasil obligasi 10 tahunnya tetap berada di dekat level tertinggi dalam 15 tahun terakhir di 5,163%, di tengah ekspektasi pengetatan moneter lebih lanjut oleh Reserve Bank of Australia.

Ad

Konteks: Tekanan Jual Sebelumnya

Sebelum stabilisasi ini, pasar obligasi global mengalami tekanan jual yang signifikan yang dipicu oleh beberapa faktor, antara lain:

• Kekhawatiran Inflasi: Eskalasi geopolitik di Teluk Persia mendorong harga minyak mentah di atas $90 per barel, memicu kembali kekhawatiran akan guncangan stagflasi.
• Sikap Hawkish Bank Sentral: Konsensus dari bank-bank sentral global, terutama setelah simposium Jackson Hole, mengisyaratkan bahwa pekerjaan untuk mengendalikan inflasi belum selesai.
• Banjir Pasokan Obligasi: Penerbitan besar-besaran obligasi korporasi oleh raksasa teknologi untuk mendanai infrastruktur kecerdasan buatan (AI), yang bersaing dengan rekor penerbitan utang pemerintah.
• Pergeseran dari Aset Aman: Investor melepas aset aman tradisional seperti Treasury, Bund, dan JGB, beralih ke komoditas dan uang tunai untuk melindungi diri dari inflasi yang didorong oleh energi.

Fokus Beralih ke Data Ketenagakerjaan AS

Para ahli strategi memperingatkan bahwa reli obligasi ini masih rapuh menjelang rilis laporan Nonfarm Payrolls (NFP) AS untuk bulan Agustus pada hari Jumat. Data pasar tenaga kerja ini, bersama dengan laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) minggu depan, dipandang sebagai ujian utama bagi arah kebijakan bank sentral.

Angka pekerjaan yang lebih lemah dari perkiraan akan memvalidasi sikap dovish Waller dan dapat memperpanjang reli obligasi global. Sebaliknya, angka ketenagakerjaan yang kuat secara tak terduga dapat menyalakan kembali spekulasi kenaikan suku bunga yang hawkish, mendorong imbal hasil acuan global kembali ke level tertinggi multi-dekade.