कॉपर की कीमतें रिकॉर्ड ऊंचाई पर, पर 'डॉक्टर कॉपर' अब अर्थव्यवस्था का हाल क्यों नहीं बता रहे?

अंतरराष्ट्रीय तांबे की कीमतों ने एक बार फिर ऐतिहासिक रिकॉर्ड तोड़ दिया है, लेकिन इस बार की तेजी वैश्विक अर्थव्यवस्था के तेज विस्तार का संकेत नहीं दे रही है। 'डॉक्टर कॉपर', जिसे कभी वैश्विक आर्थिक स्वास्थ्य का एक विश्वसनीय संकेतक माना जाता था, अब उसके संकेतों को समझना मुश्किल होता जा रहा है।

न्यूयॉर्क मर्केंटाइल एक्सचेंज (COMEX) पर तांबे का वायदा भाव $6.90 प्रति पाउंड के पार चला गया, जबकि लंदन मेटल एक्सचेंज (LME) पर तीन महीने का तांबा अनुबंध $14,369.5 प्रति टन पर पहुंच गया। इस साल तांबे की कीमतों में अब तक लगभग 19% की बढ़ोतरी हो चुकी है, लेकिन इस उछाल के पीछे सीमित आपूर्ति, बिजली ग्रिड में भारी निवेश, अमेरिकी टैरिफ की अनिश्चितता और विद्युतीकरण से जुड़ी मांग जैसे जटिल कारक हैं।

आपूर्ति में भारी कमी

तांबे की कीमतों में उछाल का एक मुख्य कारण आपूर्ति में संरचनात्मक कमी है।

• खनन उत्पादन में गिरावट: दुनिया की सबसे बड़ी तांबा उत्पादक कंपनी, चिली की Codelco, ने उत्पादन लक्ष्यों को पूरा करने में लगातार विफलता के बाद अपनी रणनीति को "अधिकतम उत्पादन" से बदलकर "लाभप्रदता को प्राथमिकता" देना कर दिया है। इसके अलावा, चिली में सर्दियों के बर्फीले तूफानों ने Codelco और BHP जैसी प्रमुख कंपनियों के उत्पादन को बाधित किया है, जिससे दूसरी तिमाही में चिली का तांबा उत्पादन 7.7% घटकर 1.27 मिलियन टन रह गया, जो 19 वर्षों में सबसे निचला स्तर है।
• संसाधन राष्ट्रवाद: कांगो, दुनिया का दूसरा सबसे बड़ा तांबा उत्पादक, ने स्थानीय स्तर पर खनिजों के प्रसंस्करण को बढ़ावा देने के लिए तांबा और कोबाल्ट कंसन्ट्रेट के निर्यात पर प्रतिबंध लगा दिया है।
• अत्यधिक तंगी का संकेत: तांबा कंसन्ट्रेट के लिए प्रोसेसिंग शुल्क (TC) गिरकर -$160.67 प्रति टन के ऐतिहासिक निचले स्तर पर आ गया है, जो कच्चे माल की आपूर्ति में अत्यधिक तंगी को दर्शाता है।

अमेरिकी टैरिफ और कृत्रिम मांग

कीमतों को बढ़ाने वाला दूसरा बड़ा कारक अमेरिकी टैरिफ नीतियां हैं। बाजार में यह उम्मीद है कि अमेरिका 2027 से परिष्कृत तांबे पर 15% और 2028 से 30% का टैरिफ लगा सकता है।

इस आशंका के कारण अमेरिका में तांबे की भारी जमाखोरी हो रही है। अनुमान है कि अमेरिका में 10 लाख टन से अधिक तांबा जमा हो चुका है, जिसमें से सिर्फ जुलाई में ही 2 लाख टन से अधिक का आयात हुआ, जो एक दशक में सबसे अधिक है। StoneX Financial के एक विशेषज्ञ के अनुसार, "यह मांग में वृद्धि के बजाय टैरिफ आर्बिट्राज से प्रेरित है।" इस जमाखोरी ने अमेरिका के बाहर के बाजारों में आपूर्ति को गंभीर रूप से कम कर दिया है, जिससे LME का तांबा स्टॉक 2.5 लाख टन से भी नीचे आ गया है।

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मांग का बदलता स्वरूप: AI और ग्रिड अपग्रेड

मांग की तरफ भी पारंपरिक आर्थिक चक्रों के बजाय संरचनात्मक बदलाव देखने को मिल रहे हैं। Barchart के एक विश्लेषक विलियम ओस्नाटो के अनुसार, तांबे की कीमतों में तेजी की "मुख्य वजह AI उद्योग के विस्तार के लिए डेटा सेंटर और बिजली ग्रिड की मांग है।"

यह मांग पारंपरिक रूप से निर्माण और घरेलू उपकरणों जैसे व्यापक क्षेत्रों से आने वाली मांग से अलग है। चीन $574 बिलियन की विशाल राशि से अपने पावर ग्रिड को अपग्रेड करने की योजना बना रहा है, और 2026 की पहली छमाही में उसके स्टेट ग्रिड निवेश में 13% की वृद्धि हुई है। AI डेटा सेंटर और पावर ग्रिड अब तांबे की मांग के नए प्रमुख स्तंभ बन गए हैं।

'डॉक्टर कॉपर' का सिग्नल क्यों हुआ कमजोर?

मौजूदा हालात में तांबे की कीमत का व्यवहार पारंपरिक आर्थिक संकेतक के रूप में उसकी भूमिका पर सवाल खड़े करता है।

• आपूर्ति-संचालित बाजार: अब कीमतें मांग के बजाय आपूर्ति की बाधाओं से अधिक प्रभावित हो रही हैं।
• टैरिफ से विकृति: अमेरिकी टैरिफ की आशंका से प्रेरित जमाखोरी ने वास्तविक आर्थिक मांग से रहित एक कृत्रिम मांग पैदा की है, जिससे वैश्विक कीमतें विकृत हो गई हैं।
• केंद्रित मांग: मांग अब व्यापक अर्थव्यवस्था के बजाय AI और ग्रिड जैसे कुछ विशिष्ट क्षेत्रों में केंद्रित है, जो अल्पकालिक आर्थिक उतार-चढ़ाव के प्रति कम संवेदनशील हैं।

विश्लेषकों का मानना है कि यह 'डॉक्टर कॉपर' के लिए एक नई स्थिति है। यह संकेतक शायद विफल नहीं हुआ है, लेकिन अब यह जो संकेत दे रहा है, वह पहले की तरह सरल और स्पष्ट आर्थिक晴雨表 (बैरियोमीटर) नहीं रहा।