聯電第二季財報亮眼 股價盤前為何反向下跌？

儘管晶圓代工大廠聯華電子（UMC）公布了強勁的 2026 年第二季財報，其股價仍在盤前交易中下跌 1.9%。市場分析指出，這反映了投資者在財報符合甚至超越高度預期後，選擇「賣在消息時」獲利了結的心態。

財報表現強勁

根據聯電發布的數據，公司第二季的營運表現顯著改善，多項指標均優於前一季：

• 合併營收：達到新台幣 687.3 億元，季增 12.6%。
• 毛利率：擴大至 32.5%，較第一季大幅提升超過 300 個基點。
• 產能利用率：從前一季的 79% 攀升至 85%。
• 歸母淨利：季增 161%，達到新台幣 423 億元。

累計 2026 年上半年，聯電合併營收為新台幣 1297.7 億元，年增 11.3%，顯示公司基本面持續好轉。

市場反應冷淡的多重因素

儘管業績亮眼，但市場賣壓依然沉重，主要歸因於幾個關鍵因素。首先，分析師的保守看法構成壓力。Bernstein SocGen 維持對聯電的「賣出」（Underperform）評級，雖然將目標價從 7.40 美元上調至 13.60 美元，但此目標價仍遠低於當前市價，暗示股價存在顯著的下行風險。

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該券商的主要擔憂在於估值過高。報告指出，聯電當前的股價淨值比（Price-to-Book）約為 5.3 倍，遠高於景氣循環前 0.8 倍的歷史平均水準。此外，市場共識普遍偏向悲觀，目前分析師評級為零買入、一份持有及三份賣出。

另一個利空訊號來自內部人交易。數據顯示，在財報公布前的三個月內，公司內部人合計賣出價值約 2.96 億美元的持股，且無任何買進行為，這早已對市場情緒造成影響。

技術面與市場背景

從技術面來看，聯電股價在七月份已處於明顯的下跌趨勢，從 52 週高點 28.96 美元回落，使該股在財報公布前面臨技術性賣壓。與此同時，美國股市大盤表現分歧，標普 500 指數和那斯達克指數微幅上漲，但道瓊工業指數小幅下滑，這種複雜的風險環境未能為半導體類股提供整體性的支撐。

總體而言，在財報利多早已被市場預期的情況下，「利多出盡」的賣壓、主要券商維持看空評級、內部人大量賣股，以及中性的市場大環境等多重因素疊加，共同導致了聯電股價在基本面改善之際不漲反跌的局面。