豐田與本田財報對決：哪家日本汽車巨頭基本面更勝一籌？

日本兩大汽車巨頭豐田（Toyota）與本田（Honda）的最新財務數據顯示，儘管兩家公司均面臨來自中東局勢與美加貿易摩擦的短期挑戰，但豐田在核心基本面上展現出更強的韌性。相較於本田的虧損，豐田持續的獲利能力使其在當前環境中處於更有利的地位。

獲利能力出現分歧

兩家公司在獲利表現上出現顯著差異。根據截至 2026 年 3 月 31 日的會計年度財報：

• 豐田汽車 (7203): 實現淨利 3.85 兆日圓，股東權益報酬率 (ROE) 為 12.2%。
• 本田汽車 (7267): 錄得淨虧損 4239.4 億日圓，股東權益報酬率為 -1.4%。

雖然兩家公司的毛利率在 2026 會計年度均出現下滑，但豐田仍維持了 7.6% 的淨利率，而本田的淨利率則轉為 -1.9%。這表明本田面臨的是獲利結構的斷裂，而非僅僅是成長放緩。

營收與資產負債表比較

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在營收規模與成長方面，豐田同樣領先。在 2022 至 2026 會計年度期間，豐田的營收從 31.38 兆日圓增長至 50.68 兆日圓，而本田同期則從 14.55 兆日圓增長至 21.80 兆日圓，顯示豐田在絕對增長上更為強勁。

在資產負債表方面，兩者勢均力敵。截至 2026 年 6 月 30 日，本田的負債權益比為 116.3%，略優於豐田的 117.8%。本田的流動比率為 1.3 倍，也稍高於豐田的 1.2 倍。然而，分析師指出，本田在流動性上的微弱優勢，並不足以抵銷其在盈餘上的巨大劣勢。

估值反映復甦預期

從估值角度看，情況則較為複雜。由於近期虧損，本田的落後本益比為負值，而豐田則為 8.6 倍。然而，展望未來，市場的預期出現反轉。

根據對 2027 年 3 月 31 日的預估，豐田的預估本益比為 24.7 倍，而本田則為 7.2 倍。這反映出市場已將本田的盈利復甦納入定價，使其遠期估值顯得更具吸引力。模型分析顯示，本田的潛在上漲空間為 16.9%，略高於豐田的 14.6%，但這主要基於其當前受壓抑的盈利基礎。對投資者而言，關鍵問題在於本田的虧損是否為暫時性，以及其能否實現市場預期中的強勁反彈。