渣打銀行：Strategy 比特幣策略轉向引發市場疑慮，但年底 10 萬美元目標不變

渣打銀行 (Standard Chartered) 在一份報告中指出，全球最大的比特幣企業持有者 Strategy（前身為 MicroStrategy）其不斷演變的策略正為加密貨幣市場帶來短期雜音。不過，該行認為，只要該公司能更清晰地溝通其新方針，市場的疑慮便會消除，因此維持對比特幣年底價格 100,000 美元的預測。

Strategy 策略轉向的核心

渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 表示，Strategy 似乎正在從其「永不賣出比特幣」的口號，轉向一種更為複雜的操作模式。Strategy 目前持有 843,775 枚比特幣，佔比特幣 2100 萬枚總供應量的 4% 以上。

此策略轉變的驅動因素在於其 mNAV 指標（企業價值除以比特幣持有量）已從 2020 年至 2025 年中遠高於 1.0 的水平，回落至 1.0 左右。渣打銀行認為，在這樣的估值下，原先「發行股票以購買比特幣」的模式已不再那麼有效。

新策略：以比特幣支持優先股

報告指出，Strategy 目前正轉向「將比特幣作為其優先股 STRC 的擔保品」。這種優先股 STRC 的名目本金約為 100 億美元，其性質更像是一種信貸產品。

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Kendrick 指出，STRC 具有「高度超額抵押」的特性，因此其價格應能從目前的 90 美元左右回升至 100 美元。他強調，Strategy 能否有效溝通其新策略，是「安撫市場、使其相信大規模拋售不太可能發生」的關鍵。若此訊號傳遞成功，將可消除 Strategy 實際出售任何比特幣的必要性。

市場影響與展望

渣打銀行總結認為，近期比特幣價格的疲軟主要是市場「雜音」，而非反映其中期方向的訊號。因此，該行重申其對 2026 年底比特幣價格 100,000 美元的預測。

整體而言，分析師認為，只要 Strategy 能夠就其新方法進行清晰有效的溝通，目前籠罩在比特幣價格上的不確定性便可望消除。