渣打银行：Strategy比特币策略不确定性影响短期价格，但维持10万美元目标

根据渣打银行周五发布的一份研究报告，市场对比特币最大企业持有者Strategy公司不断变化的持仓策略感到不确定，这给加密货币带来了短期干扰。不过，该行分析师认为，一旦该公司明确其新方法，价格压力便会消除，因此维持其对比特币的看涨预测。

Strategy策略转向引发市场担忧

渣打银行分析师Geoff Kendrick指出，Strategy（前身为MicroStrategy）似乎正在从其“永不出售比特币”的口号转向一种更复杂的模式。该公司是全球最大的比特币企业持有者，拥有 843,775 枚比特币，占其 2100万 枚总供应量的 4% 以上。

策略转变的背后原因是该公司的mNAV指标（企业价值除以比特币持仓量）已从2020年至2025年中期远高于1.0的水平回落至1.0左右。这意味着其原有的“发行股票以购买比特币”的商业模式在当前估值下已不那么有效。

新方法：以比特币为优先股背书

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报告称，Strategy正“转向将比特币作为其优先股（STRC）的背书”，使其成为一种信贷产品。Kendrick表示，STRC的账面名义价值约为 100亿 美元，并且“处于严重超额抵押状态”，因此其价格应从目前的约90美元回升至100美元。

分析师强调，Strategy有效沟通其新策略“对于安抚市场、表明大规模抛售不太可能发生至关重要”。他补充说，“如果这种信号传递有效，那么MSTR（Strategy的股票代码）实际上就不需要出售任何比特币了。”

短期波动被视为“噪音”

尽管存在短期不确定性，渣打银行仍将其近期比特币价格的疲软视为“主要是噪音，而非比特币中期方向的信号”。该行重申了其 2026 年底比特币价格达到 100,000美元 的预测。分析师认为，一旦围绕Strategy新方法的疑虑消散，当前压制价格的因素也应随之消除。