摩根士丹利大砍評等 Salesforce盤前股價重挫

客戶關係管理軟體巨擘 Salesforce (CRM) 股價於盤前交易中重挫 4.1%，主因是投資銀行摩根士丹利 (Morgan Stanley) 發布一份措辭嚴厲的報告，將其股票評等從「加碼」(Overweight) 大幅下修至「中立」(Equalweight)。

## 雙重利空夾擊

摩根士丹利分析師 Adam Wood 在報告中指出，儘管 Salesforce 在人工智慧 (AI) 和代理人指標 (agentic metrics) 方面取得了實質進展，但這些動能指標與其持續惡化的核心訂閱收入成長趨勢之間，存在著「令人不安的差距」。

報告進一步點名，產品組合中部分業務表現持續不佳，特別是商務 (Commerce) 和 Tableau 部門，已成為長期的拖累，而目前備受矚目的 AI 題材仍未能有效克服這些結構性問題。基於此觀點，摩根士丹利將 Salesforce 的目標價從 $287 大幅下調至 $185。

雪上加霜的是，里昂證券 (CLSA) 同日也首次將 Salesforce 納入研究範圍，給予「持有」(Hold) 評等，目標價為 $165，低於當時的盤前交易價格。里昂證券分析師表示，在當前估值水平下，寧願保持耐心，並估計若剔除併購貢獻和 AI 順風因素，該公司的內生性成長年增率約為 6%。

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## 市場分歧與後市展望

儘管市場氣氛悲觀，高盛 (Goldman Sachs) 仍重申對 Salesforce 的「買入」(Buy) 評等及 $242 的目標價，理由是預期第三季成長將會加速。然而，此一看法並未能阻止盤前的賣壓。

今日大盤表現穩健，標普500指數、那斯達克指數和道瓊工業指數均上漲，凸顯 Salesforce 的跌勢純粹是公司自身因素所致。事實上，整個軟體產業在2026年持續面臨壓力，市場擔憂 AI 工具可能侵蝕傳統 SaaS 平台的市場需求，而 Salesforce 更是首當其衝，今年以來股價已下跌約 34%。

在主要投行下修評等，以及另一家券商給出更低目標價的雙重打擊下，投資人正重新評估，由 AI 驅動的復甦題材是否能及時實現，以支撐其目前已遭下修的估值。