PayPal 風光不再，Stripe 聯手安宏資本提出 530 億美元收購要約

數位支付領域的先驅 PayPal 近日收到來自競爭對手 Stripe 與收購公司安宏資本 (Advent International) 聯手提出的 530 億美元私有化收購要約，相當於每股 60.50 美元。這項消息凸顯了這家昔日華爾街寵兒，在面臨成長放緩和激烈競爭下的困境。

收購要約細節

根據路透社引述知情人士報導，PayPal 董事會正在討論此項收購提議，但認為每股 60.50 美元的出價並不足夠。消息來源指出，董事會正在權衡此報價與公司最新轉型計畫的潛在價值，部分董事甚至質疑此價格是否值得開啟談判。

儘管如此，市場分析師認為，Stripe 和安宏資本有能力提高報價。據報導，收購方已籌集 170 億美元的股權資金和 500 億美元的銀行融資，顯示其具備提高出價的財務實力。PayPal 即將公布的季度財報，將成為影響收購方決策及董事會立場的關鍵因素。

昔日巨頭的困境

PayPal 曾是電子商務支付的代名詞，在 2021 年市值一度高達 3600 億美元。然而，此後公司成長停滯，面臨來自各方的激烈競爭。根據研究公司 PYMNTS Intelligence 的數據，去年 Apple Pay 在美國的市佔率已超越 PayPal 10 個百分點。

分析師指出，PayPal 在探索數位銀行、商務整合等新機會方面行動遲緩，未能及時應對消費者轉向手機支付的趨勢。Mizuho 資深分析師 Dan Dolev 評論道：「當你可以成為世界上最大的結帳按鈕時，何必費心成為一家數位銀行？我認為他們太安逸於從結帳業務中獲利。」

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營運挑戰與策略失誤

除了外部競爭，PayPal 的內部營運也面臨挑戰。公司的用戶基礎已趨於平穩，約在 4 億多個帳戶，成長動能從擴大用戶轉向從現有客戶中提高利潤。此外，公司在四年內更換了三位執行長，領導層的不穩定也影響了策略的連貫性。

金融服務公司 Clear Street 分析師 Owen Lau 指出，PayPal 過去為了贏得市佔率而採取激進的定價策略，卻未能產生具吸引力的回報。他補充說，包括 Venmo 在內的關鍵業務成長已經放緩，而「先買後付」等新產品也未見成效。市場普遍認為，相較於競爭對手，PayPal 在採用人工智慧 (AI) 和推動代理商務 (agentic commerce) 方面也處於落後。

市場展望

華爾街分析師普遍認為，出現其他競爭性收購要約的可能性不大。摩根士丹利的分析師在本週報告中表示，Stripe 和安宏資本的提案為 PayPal 提供了「最可靠的價值實現途徑」。

目前，市場正密切關注 PayPal 董事會的最終決定。這項收購案的發展，不僅關係到 PayPal 這家公司的未來，也可能重塑整個數位支付產業的競爭格局。無論是接受收購，或是堅持獨立執行轉型計畫，PayPal 都已走到了關鍵的十字路口。