地緣政治推升油價 航空、郵輪及物流股面臨重創

由於伊朗宣布「完全關閉」荷莫茲海峽，加上胡塞組織對沙烏地阿拉伯實施海上封鎖，地緣政治風險急劇升溫，引發了石油供應衝擊。此舉推動西德州中級原油 (WTI) 價格單日大漲 5.21%，至每桶 $91.35 美元，年初至今漲幅已達 59%，對燃料密集型產業的損益表造成直接衝擊。

航空與郵輪業利潤承壓

受創最深的為航空業與郵輪業，這些產業的燃料成本佔其營運成本的很大一部分，且難以迅速轉嫁成本或進行有效避險。

• 航空業：燃料通常佔營運成本的 20-30%。聯合航空 (United Airlines) 已披露，其 2026 年的燃料成本預計將比年初預期增加 60 億美元。
• 郵輪業：燃料約佔營運成本的 10-15%。例如，皇家加勒比 (Royal Caribbean) 不僅貝他係數 (beta) 較高，其船隊使用的重燃油也缺乏類似航空燃油的成熟避險工具。

在航空公司中，美國航空 (American Airlines) 因其資產負債表最為疲弱且避險覆蓋率最低，被視為風險曝險最高的公司之一。

物流業與間接衝擊

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物流與快遞公司同樣面臨壓力。儘管業者會收取燃料附加費，但其調整機制通常落後現貨價格數週，這意味著在油價快速上漲期間，短期利潤率將受到擠壓。聯邦快遞 (FedEx) 和優比速 (UPS) 均在此影響範圍內。

此外，油價飆升還會產生第二輪衝擊。超過 90 美元的油價將影響消費者信心，推高機票價格，並抑制非必要的旅遊支出。這對迪士尼 (Walt Disney) 的郵輪業務和主題樂園，以及 Booking Holdings 等旅遊預訂平台構成潛在需求破壞的風險。即使是亞馬遜 (Amazon)，其龐大的「最後一哩路」配送車隊也將面臨顯著的燃料成本增加。

市場展望：荷莫茲海峽成關鍵變數

市場前景的關鍵變數在於荷莫茲海峽的局勢。全球約 20% 的石油供應需經過此戰略水道。Investing.com 的報導指出，若情勢進一步惡化，布蘭特原油價格可能突破每桶 100 美元，這將對航空公司的利潤率造成巨大壓縮，其程度可能超過任何營收復甦所能彌補的範圍。在這種情況下，財務狀況較脆弱的航空公司，如美國航空和阿拉斯加航空 (Alaska Air)，將面臨最嚴峻的挑戰。