減重藥市場風雲再起 諾和諾德靠口服新藥力追禮來

在經歷一段艱難時期後，丹麥製藥巨擘諾和諾德 (Novo Nordisk) 憑藉其口服減重藥的成功，正逐步收復失地，再次點燃與美國對手禮來 (Eli Lilly) 在價值千億美元的減重藥市場上的戰火。

口服藥異軍突起 提振市場信心

諾和諾德近年在主流的 GLP-1 注射型藥物市場中一度落後於禮來，但其今年一月在美國推出的 口服版 Wegovy 藥丸 表現超出預期，為公司注入一劑強心針。根據研調機構 IQVIA 的最新處方數據，口服 Wegovy 的需求持續強勁，且領先禮來較晚推出的口服藥 Foundayo。

此一積極發展帶動了投資人信心。自今年三月低點以來，諾和諾德的股價已 攀升約 35%。丹麥資產管理公司 Formuepleje 的投資組合經理 Morten Gregersen 表示：「今日的諾和諾德與一年前不同，他們變得更加以消費者為導向，也更具攻擊性。」

針劑市場挑戰仍存 禮來佔據主導

儘管口服藥物取得初步成功，但整體市場格局尚未扭轉。在規模更大的注射型減重藥市場，禮來的 Zepbound 自去年超越 Wegovy 針劑後，持續保持絕對領先地位。

近幾個月的數據顯示，Zepbound 在美國的每週處方量，是諾和諾德 Wegovy 針劑的 兩倍以上。這意味著諾和諾德若要全面反攻，仍面臨嚴峻挑戰。

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競爭白熱化 訴訟戰開打

隨著競爭升溫，兩家公司的戰場已從市場延伸至法庭。諾和諾德上月在美國聯邦法院對禮來提起訴訟，指控其在行銷中進行不實廣告，省略了 Wegovy 新高劑量的數據進行藥效比較，構成誤導。禮來方面則否認相關指控。

BMO 分析師 Evan Seigerman 認為，此舉顯示諾和諾德策略轉趨「積極」，意在「製造一些聲量」以轉變市場觀感。然而，部分市場觀察家如 Orbimed 的 Sven Borho 則認為，訴訟難以改變市場對 Zepbound 藥效更優的普遍印象。

投資人聚焦財報 尋找復甦拐點

分析師預計，全球減重藥市場僅在美國的規模就可能在 2030 年前超過 1000 億美元。投資人與分析師正密切關注兩家公司即將在 8 月 5 日公布的第二季財報，以從中尋找諾和諾德復甦是否持久的線索。

匯豐銀行 (HSBC) 分析師 Rajesh Kumar 指出，市場真正的問題在於「拐點何時出現」。投資人期望看到諾和諾德的業績觸底反彈，並擺脫過去發布盈利預警的陰霾，重回穩定增長的軌道。