Story

摩根大通看好英國中小型網路股點名兩大首選標的

Jul 20, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

Text size

Background

根據投資銀行摩根大通 (JPMorgan) 的分析，儘管英國中小型 (SMID) 網路股今年以來面臨逆風，但部分個股仍具備吸引力。該行點名線上拍賣平台 Auction Technology Group (ATG) 與數據分析公司 YouGov 為此領域的首選標的。

市場逆風下尋找機會

報告指出，英國中小型網路股今年以來整體下跌 7%，表現遜於同期上漲 5% 的富時 250 指數 (FTSE 250)。

摩根大通分析，該板塊面臨多重壓力，包括：

然而，分析師認為，在這種波動劇烈且個股表現分歧的市場中，精選個股仍能創造價值。

摩根大通詳細闡述了其看好這兩家公司的理由，並提供了具體的財務預測。

摩根大通對 ATG 抱持正面看法，主要基於在新任執行長 Duncan Painter 的領導下，公司執行力有所改善，降低了下半年的交付風險。該行預期，管理層將在 7 月 23 日的交易更新中重申 2026 財年的財測。

財務預測：摩根大通預估 ATG 在 2026 財年的營收為 2.49 億美元，調整後 EBITDA 為 8,600 萬美元，利潤率為 34.6%，與市場共識大致相符。
估值分析：儘管 ATG 股價年初至今已上漲 54%，但其估值仍具吸引力。以 2027 財年預估，其企業價值倍數 (EV/EBITDA) 為 7.5 倍，自由現金流收益率約為 8%。
成長潛力：強勁的現金生成能力和持續的去槓桿化，為資產負債表提供了靈活性，並為未來的盈餘成長和估值重新評價 (re-rating) 帶來潛力。

摩根大通認為 YouGov 正處於一個轉折點 (inflection point)。市場焦點正從近期的投資壓力，轉向由董事會對其 Shopper 業務進行策略審查以及「三階段價值實現計畫」所驅動的更清晰的中期價值創造議程。

財務預測：該行預測 YouGov 在 2026 財年的營收為 3.95 億英鎊，年增 1.6%。不過，基於對價值實現計畫初期效益的保守看法，將調整後營業利潤預測下調 2% 至 5,300 萬英鎊。
估值分析：目前估值處於顯著折價水平，以 2027 財年預估的企業價值倍數僅為 4.4 倍，尚未完全反映其業務前景改善和再融資後潛在的股東回報。
未來催化劑：市場將關注預計在 8 月發布的交易更新，以了解其再融資進展和潛在股東回報的時程。