高盛下調美泰兒評級至「賣出」，示警宏觀與執行風險

投資銀行高盛 (Goldman Sachs) 以未來 6 至 12 個月內執行風險升高為由，將玩具製造商美泰兒 (Mattel) 的股票評級從「中立」下調至「賣出」，導致其股價在週四盤前交易中下跌 1.7%。

評級下調主因：多重挑戰浮現

由分析師 Stephen Laszczyk 領導的團隊在報告中指出，美泰兒在未來半年至一年內面臨著「高於平均水準的營運複雜性」。高盛點出了三大挑戰：

• 宏觀環境： 公司需應對地緣政治、總體經濟及消費者前景的劇烈波動。
• 產業競爭： 玩具產業內部的競爭壓力持續存在。
• 新業務執行： 在交換卡牌、收藏品和電玩等新投資計畫的執行上存在不確定性。

高盛預期，在美泰兒的核心玩具業務及新興成長領域展現出更穩定的業績之前，其股價將「區間震盪偏下」，且獲利預估與估值均面臨下行風險。

估值下修與 IP 策略疑慮

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高盛將美泰兒的目標價從 12 美元下調至 9 美元。新的目標價是基於 2027 年預估每股盈餘的 8 倍本益比，低於先前使用的 10 倍。分析師解釋，此舉是為了讓美泰兒的估值與「其他低成長的消費品公司」看齊，後者的估值假設通常較為保守。

報告特別提到，《宇宙大師》(Masters of the Universe) 系列相關內容及其手機遊戲的市場反應平淡，這讓外界對美泰兒將智慧財產權 (IP) 轉化為多平台營收策略的投資回報能見度降低。

未來潛在轉機

儘管看法轉趨保守，高盛也列出了可能使其對該股轉為樂觀的幾個因素。這些因素包括：成功重新定位芭比 (Barbie) 品牌並使其恢復穩定增長、有具體證據顯示新的戰略投資與產品組合轉型取得成功，以及公司的玩具相關影視內容能帶來超出預期的營收成長。