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ゴールドマン、マテルを「売り」に格下げ 実行リスクとマクロ環境を懸念
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ゴールドマン・サックスは、玩具大手マテル（MAT）の投資判断を「中立」から「売り」へ2段階引き下げ、目標株価も従来の19ドルから12ドルへと大幅に下方修正した。マクロ経済の不透明感や事業戦略における実行リスクの高まりを指摘しており、この発表を受けてマテルの株価は木曜日の時間外取引で1.7%下落した。
格付け引き下げの背景
ゴールドマンのアナリスト、ステファン・ラシュチック氏が率いるチームは報告書の中で、今後6〜12ヶ月のマテルを「平均以上に経営の複雑性が高く、実行力が問われる銘柄」と評価。格下げの主な要因として、以下の3つの課題を挙げている。
- 不安定な地政学的・マクロ経済・消費者動向への対応
- 玩具業界内での競争激化
- トレーディングカードやビデオゲームといった新規投資分野における実行の不確実性
同社が中核の玩具事業と新規成長分野の両方でより安定した業績を示すまで、株価は「横ばいから下落する」と予想。業績予想とバリュエーションの両方に下方リスクがあるとみている。
評価と目標株価の根拠
新しい目標株価12ドルは、2027年の予想1株当たり利益（EPS）の8倍を基準に算出されており、これは従来の10倍から引き下げられたものだ。ゴールドマンは、このPER（株価収益率）の圧縮について、マテルの評価を「成長期待の低い他の一般消費財企業」の水準に合わせたものだと説明している。
Ad具体的な懸念材料として、同社が知的財産（IP）の多角展開の柱と位置付けていた「マスターズ・オブ・ザ・ユニバース」関連のコンテンツやビデオゲームの業績が低調だった点を指摘。これにより、同社の戦略における投資収益率（ROI）への見通しが低下したとしている。
今後の見通しと注目点
今回の格下げは、市場の慎重な見方を反映したものと言える。ゴールドマンは、今後評価を再び引き上げる可能性がある条件として、以下の点を挙げた。
- 主力ブランド「バービー」の再構築に成功し、安定した成長軌道に戻すこと
- 新規の戦略的投資が有効であることを示す具体的な成功事例
- 玩具関連のコンテンツ事業が予想を上回る収益を上げること
投資家は当面、これらの戦略の進捗と、マクロ経済が同社の業績に与える影響を注視することになる。