摩根士丹利看空用戶成長前景 Expedia盤前股價下挫

線上旅遊巨頭 Expedia (EXPE) 股價在盤前交易中下跌 2.7%，主因是投資銀行摩根士丹利 (Morgan Stanley) 初次將其納入研究範圍，並給予悲觀的「減持」(Underweight) 評級。

大摩示警：用戶成長與競爭力堪憂

摩根士丹利在報告中設定了 $235 的目標價，較 Expedia 前一交易日的收盤價低約 20%，此舉立即對市場釋放出負面訊號。

該行分析師的核心擔憂在於用戶參與度。報告指出，Expedia 在 2026 年第二季的月活躍用戶成長率已減速至 0%，與競爭對手形成鮮明對比。同期，Booking.com 的用戶成長率為 6%，而 Airbnb 更高達 10%。

產品組合面臨 AI 衝擊

此外，摩根士丹利點出 Expedia 的庫存產品過度集中於連鎖飯店和機票預訂。分析師認為，這些領域已高度「商品化」(commoditized)，在面對新興 AI 旅遊工具的顛覆性衝擊時，顯得尤為脆弱。

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基於上述理由，在該行的消費者供應差異化競爭框架中，Expedia 被評為敬陪末座。

市場反應與分析師分歧

值得注意的是，Expedia 的股價下跌是公司層面的利空消息所致，而非受大盤拖累。同時間，標普 500 指數、道瓊工業指數和那斯達克指數均呈現小幅上漲。

摩根士丹利的悲觀看法，與近期其他華爾街投行的樂觀態度大相逕庭。此前，在 Expedia 公布強勁的 2026 年第二季財報並上調全年財測後，包括 Evercore ISI、BTIG 和 Oppenheimer 在內的多家機構均發布了看漲的評級。然而，來自主要投行的新「減持」評級，加上對其競爭地位的明確質疑，已成為今日股價下跌的主要催化劑，蓋過了先前財報優於預期的利多消息。