美伊緊張局勢升溫、聯準會動向不明 歐元區短債殖利率急升

由於美國與伊朗間的軍事緊張情勢突然升級，加上市場在聯準會（Fed）會議紀錄公布前保持緊張情緒，週三歐元區政府公債市場遭遇賣壓，殖利率普遍上揚，其中又以短天期債券的跌幅最為顯著。

地緣政治風險推升通膨預期

債市的拋售主要由地緣政治風險所引發。報導指出，華盛頓決定撤銷一項允許伊朗出售石油的關鍵制裁豁免，德黑蘭方面則稱此舉違反了雙方正在進行的和平框架協議。此消息一出，立即引發市場反應。

此舉直接衝擊了能源市場，全球原油價格應聲上漲 2%，達到每桶 75.60 美元。由於能源成本被視為通膨的關鍵驅動因素，油價上漲威脅到歐洲今年夏天稍早才出現的通膨降溫趨勢，促使固定收益市場的交易員重新定價通膨風險，認為能源成本將在更高水平保持黏著性。

殖利率曲線前端承壓

對通膨及央行政策變化最為敏感的短天期主權債券，在此次市場動盪中受創最重。以下為關鍵指標的變動：

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• 作為歐元區利率預期關鍵指標的德國 2 年期公債殖利率，大幅飆升至 2.63%。
• 指標性的德國 10 年期公債殖利率走勢則較為溫和，僅上漲 2 個基點至 3.03%。

殖利率曲線前端（短天期）的劇烈波動，反映出市場正立即重新評估消費者物價風險，以及對央行可能採取的應對措施感到不安。

聯準會政策不確定性籠罩

除了地緣政治因素外，市場對聯準會政策路徑的不確定性也加劇了殖利率的上行壓力。投資者正屏息以待聯準會六月份的會議紀錄，這將是市場首次深入了解新任主席 Kevin Warsh 領導下的央行內部討論。

市場普遍認為，Warsh 對於央行提供明確「前瞻指引」的作法抱持懷疑態度，偏好更為簡潔、不可預測的溝通風格。由於短天期殖利率高度依賴央行清晰的政策信號，聯準會溝通方式可能變得更加模糊的前景，為短天期債券帶來了額外的期限溢價。分析師警告，若會議紀錄顯示在本次油價衝擊前，已有相當數量的聯準會官員主張採取更緊縮的政策以抑制通膨，全球殖利率曲線恐將進一步上移。