歐洲天然氣價格回穩，荷莫茲海峽談判抵銷庫存擔憂

歐洲天然氣期貨價格在週四趨於穩定，從前一個交易日觸及的近一週低點小幅回升。市場正權衡兩股多空力量：一方面是關於荷莫茲海峽航運安全的潛在外交突破，另一方面則是對歐洲自身天然氣庫存注入進度持續落後的擔憂。

荷莫茲海峽談判露曙光，能源價格暫歇跌勢

市場情緒受到中東地區外交斡旋的提振。根據報導，華府與德黑蘭在臨時停火協議上取得進展，該協議據悉將保障關鍵能源通道——荷莫茲海峽的商業航運安全。此消息一度導致全球油價與歐洲天然氣價格在週三下跌約 3%。

隨著卡達首相親赴德黑蘭參與調解談判，市場對海上運輸恢復暢通的預期升溫，促使能源市場的拋售潮暫歇。作為歐洲基準的荷蘭TTF近月天然氣期貨合約，報價持穩於每兆瓦時 (MWh) 65.61 歐元附近；英國天然氣批發期貨也呈現窄幅震盪，報每英熱單位 (therm) 160.50 便士。

歐洲庫存水位低迷，冬季供應隱憂仍在

儘管外交利多帶來喘息空間，但歐洲在進入秋季供暖季節之際，供應情勢依然緊繃。根據歐洲天然氣基礎設施協會 (Gas Infrastructure Europe) 的數據，歐盟地下儲氣庫的容量利用率目前僅徘徊在 62% 左右。

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夏季的持續高溫推升了發電需求，加上來自卡達的液化天然氣 (LNG) 船貨交付延遲，導致季節性的庫存回補進度嚴重滯後。荷蘭國際集團 (ING) 分析師指出，由於儲氣進度大幅落後，歐盟在冬季前恐難達成其官方儲氣目標，這意味著天然氣價格將持續承受「結構性風險溢價」。

全球供需角力，美國增產或成關鍵

在供應前景不明朗的情況下，市場參與者正密切關注國際動態。歐洲的公用事業公司持續與亞洲買家在現貨市場上爭奪有限的LNG資源。

美國相對充裕的庫存或能提供部分緩衝。瑞銀 (UBS) 的研究報告顯示，受惠於強勁的國內產量，美國天然氣庫存較五年平均值高出近 8%。市場預期，隨著美國新建的LNG出口終端與管線基礎設施在年底前陸續投運，其出口能力將有所提升，有望緩解西歐的結構性供應缺口——但這一切的前提是，全球主要海上戰略通道必須保持暢通無阻。