德意志銀行發現，儘管獲利前景強勁，但股票部位依然謹慎。

德意志銀行最新報告顯示，股票投資人的部位依然出乎意料地謹慎，並未充分反映出下一季預期強勁的獲利成長。分析強調，在市場面臨許多不利因素的情況下，系統性策略和主觀策略之間存在顯著分歧。

投資者立場分歧

德意志銀行於2026年9月18日發布的這份報告揭示了投資者行為的分化。受市場波動性較低的推動，系統性策略已將其股票部位增加至0.87個標準差，處於其歷史區間的90%分位。

與之形成鮮明對比的是，主觀投資者已退回至接近中性的部位，即0.06個標準差，處於46%分位。更廣泛的情緒調查也強化了這種謹慎情緒，根據該銀行的數據，其情緒調查結果已跌至長期平均水平的5%分位。

部位配置落後於成長預期

大型股的整體部位配置略微超配，超配比例為0.35個標準差（65%分位點）。德意志銀行分析師表示，這一水準與約10%的年均獲利成長預期相符。

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然而，報告指出，這一倉位配置「遠低於」該行對即將到來的「成長繁榮」的預期。德意志銀行預測，在不到一個月後開始的第三季財報季中，成長將更為強勁，達到30%。

市場逆風及產業展望

儘管股市在窄幅震盪中維持波動，經受住了巨大的壓力，但投資人的謹慎情緒依然存在。報告指出，這些逆風包括油價大幅上漲、利率上升以及地緣政治和貿易緊張局勢升級。

對各行業的部位分析也顯示出類似的防禦姿態。雖然大型科技股和能源股的權重略微超配，但由於對經濟成長和利率上升的影響的擔憂，包括週期性股票和債券類防禦性股票在內的大多數其他板塊的權重都低於市場平均水平。