美銀：動物保健產業逆風未減 維持 Elanco 為首選股

美國銀行 (Bank of America) 在最新報告中指出，由於獸醫就診次數下降與藥物競爭加劇等壓力持續，在 2026 年第二季財報季來臨前，對整體動物保健產業抱持謹慎看法。報告中，該行重申 Elanco Animal Health (ELAN) 為其產業首選股，並維持對 Zoetis (ZTS) 及 Idexx Laboratories (IDXX) 的中性評級。

獸醫就診率下滑成主要擔憂

美銀指出，投資人對動物保健類股的情緒依然負面，而核心問題在於寵物就醫需求疲軟。根據數據公司 VetSource 的資料，第二季獸醫就診次數年減 1.9%，與第一季的趨勢一致。七月份數據更顯示年減幅度擴大至 4%，不過美銀提醒，這可能受到假期時間點的扭曲影響。

該行預估，2026 財年全年的獸醫就診次數將下降約 2%，且短期內難以見到持續改善的跡象。此外，第三方機構 CATalyst Council 發布的市場分析也對市場情緒造成壓力，該分析預測就診次數的下降趨勢將持續至 2030 年後，並在 2027 財年達到 -2.2% 的谷底。

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個股展望分歧

儘管產業前景不明朗，美銀對個別公司的看法有所區別：

• Elanco (ELAN)： 維持「買入」評級與產業首選。美銀認為其擁有「更清晰的催化劑輪廓」，且財測預估有上修潛力。在定價方面，Elanco 持續調高價格，但仍低於主要競爭對手。
• Zoetis (ZTS)： 維持「中性」評級。報告指出，該公司面臨競爭加劇等短期逆風，估值已觸及歷史低點。儘管市場有新進者以低價搶市，但通路調查顯示 Zoetis 並未進行大幅降價，管理層預期價格仍將溫和上漲 1% 至 2%。
• Idexx Laboratories (IDXX)： 維持「中性」評級。美銀預期其第二季財報結果將符合預期，不會有重大意外。然而，前述 CATalyst Council 的負面長期預測已對其股價構成壓力。