摩根士丹利下調評級 Adobe盤前股價下挫逾3%

軟體巨擘 Adobe (ADBE) 股價於週二盤前交易中下跌 3.5%，主因是摩根士丹利 (Morgan Stanley) 發布報告，將其股票評級從「中性」(Equalweight) 下調至「減持」(Underweight)，並將目標價從 365 美元大幅下修至 240 美元。

摩根士丹利點出三大挑戰

摩根士丹利的分析師在報告中指出，Adobe 正面臨策略與領導層方面的多重挑戰，這些因素預計將對公司近期的成長軌跡構成壓力。該行點出的核心擔憂包括：

• 策略轉型：公司正轉向免費增值 (freemium) 的市場推廣策略，其成效仍待觀察。
• 領導層真空：在執行長 Shantanu Narayen 計劃卸任、公司尋找新任 CEO 的同時，財務長 Dan Durn 已於六月離職。
• 投資重心轉移：公司策略正從過去的利潤收割，轉向對人工智慧 (AI) 領域進行更大量的再投資。

報告強調，在 Adobe 股價年初至今已下跌約三分之一的背景下，此次降評的衝擊尤其顯著。

市場看法分歧

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然而，並非所有分析師都持悲觀態度。里昂證券 (CLSA) 同日首次將 Adobe 納入研究範圍，給予「優於大盤」(Outperform) 的初始評級，目標價為 300 美元。

里昂證券認為，市場對於 AI 將顛覆 Adobe 業務的說法反應過度。此外，該券商指出，以目前約 13.6 倍的本益比來看，Adobe 的估值與其他軟體同業相比已受壓縮，呈現出投資機會。

投資人關注執行風險

Adobe 今日的股價下跌是公司特有因素所致，並未受到整體市場拖累。同日，標準普爾 500 指數、道瓊工業指數及那斯達克指數均呈現上漲。這也凸顯出市場對 Adobe 的擔憂。

整體而言，在下一次財報（預計於 9 月公布）出爐前，投資人似乎正在重新評估 Adobe 的執行風險。市場特別關注，該公司能否成功將其龐大的 9000 萬免費增值月活躍用戶，轉化為能貢獻高利潤的付費訂戶，以重新加速其年度經常性收入 (ARR) 的增長。