法巴上修評等與目標價 德科集團股價勁揚逾4%

全球人力資源服務巨頭德科集團（Adecco）股價週三勁揚 4.3%，收於 21.02 瑞士法郎，主要受法國巴黎銀行（BNP Paribas Exane）分析師大幅上修評等所帶動。該行認為，市場先前對其利潤率的擔憂過度，並預期景氣循環復甦在即。

法巴雙重升評為主要催化劑

法國巴黎銀行 Exane 將德科的股票評等從「中立」（Neutral）上調至「優於大盤」（Outperform），並將其目標價從 27.00 瑞士法郎大幅提高至 34.00 瑞士法郎。分析師指出，投資者先前可能將週期性的毛利率疲軟與更深層的結構性問題混為一談。

該行認為，隨著業務組合正常化，利潤率的逆風預計在未來幾季將顯著緩解。基於此觀點，法巴將德科 2026 年和 2027 年的每股盈餘（EPS）預測上調了 8% 至 9%，使其預測值比市場共識高出約 10%。

分析師情緒轉向樂觀

此次升評建立在近期分析師情緒轉變的基礎之上。約一週前，德意志銀行（Deutsche Bank）已將德科的評等從「持有」（Hold）上調至「買入」（Buy），目標價維持在 22 瑞士法郎。德銀當時指出，儘管全球招聘市場的信心依然脆弱，但實際的宏觀經濟衝擊並不如先前擔憂的那麼嚴重。

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在短短一週內，接連兩家主要券商的上修評等，顯著扭轉了市場對德科的敘事，從對結構性問題的擔憂轉向對週期性復甦的期待。

市場意涵與股價表現

德科股價的強勁反彈，表明投資者正重新評估其前景，並開始將潛在的招聘需求回溫和利潤率正常化納入定價。此次上漲也使其股價從 2026 年 5 月創下的歷史低點 14.54 瑞士法郎顯著回升。

根據報導，此次股價上漲為公司特定因素驅動，因其競爭對手如任仕達（Randstad）和萬寶華（Manpower）並無相關消息。與此同時，瑞士市場指數（SMI）當日交易平淡，美股指數也微幅走低，顯示德科的漲勢並未受到大盤的提振。