大众汽车“积重难返”？德意志银行称新重组计划或改变投资者看法

德意志银行分析师表示，由于复杂的治理结构和持续的成本问题，许多投资者认为德国汽车巨头大众汽车（Volkswagen）已经“积重难返”。然而，该公司新近批准的“未来计划2030”（Zukunftsplan 2030）重组方案，可能开始改变这一悲观认知。

重组计划旨在应对核心挑战

投资者的疑虑核心并不在于大众是否面临严峻问题，而在于其管理层能否在现有的治理框架内做出必要的艰难决策。德意志银行认为，新批准的计划为此提供了证据。

该计划的核心重组目标基本保持不变，主要包括：

• 到 2030年裁员约 50,000人。
• 将公司的产品组合和业务精简约三分之一。
• 更大地利用中国作为面向“全球南方”市场的出口枢纽。

管理层将继续专注于利润率、自由现金流、资本效率和整体竞争力。

德国制造面临严峻考验

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德国本土的制造业成本是大众汽车面临的关键挑战。该公司已承认其在欧洲存在约 50万辆汽车的过剩产能，其中位于埃姆登、茨维考、汉诺威和内卡苏尔姆的工厂，在2031-2034年之后缺乏具有竞争力的后续生产计划。

大众汽车并未立即关闭这些工厂，而是给予它们一个最后期限：在 2027年6月前达到具有竞争力的成本水平，以争取未来的生产任务。分析指出，如果这些工厂的竞争力没有改善，它们在2030年代初之后继续生产汽车的可能性不大。解决德国的结构性成本劣势是实现可持续性扭转的核心。

市场展望：执行是关键

这一重组协议的意义可能超越大众汽车本身，因为它反映了整个欧洲汽车行业面临的共同困境：增长放缓、产能过剩、来自中国的竞争以及盈利压力。对于大众而言，执行力现在是主要的考验。

德意志银行分析师总结称，该协议本身并不能解决大众的所有问题，但它通过证明艰难的重组决策能够获得批准，回应了投资者的一个主要担忧。该行维持对大众汽车的“买入”评级和 115欧元 的目标价，相较于9月3日的收盘价76.36欧元，这意味着约 51% 的潜在上涨空间。