霍尔木兹海峡僵局加剧供应担忧，欧洲天然气价格创七月以来最大单周涨幅

由于波斯湾地区军事威胁升级和外交僵局导致市场对冬季供应的焦虑重燃，欧洲天然气基准价格正走向自7月下旬以来的最大单周涨幅，结束了此前连续两周的下跌趋势。

主要合约价格大幅上涨

本周，欧洲主要天然气市场的价格显著攀升，反映出交易员对供应风险的重新定价。

• 英国近月天然气合约本周飙升近 10%，交易价格约为 145 便士/撒姆，创下自7月20日以来的五周最佳表现。
• 作为欧洲大陆基准的荷兰TTF近月期货同样大幅上涨，周涨幅接近 9%，交易价格接近 59.50 欧元/兆瓦时。

两种合约在本周早些时候均突破了数周高点，触及7月24日以来的盘中最高水平，随后出现短暂的获利回吐。

地缘政治紧张局势是核心驱动因素

此次价格飙升的核心催化剂是美国与伊朗之间就霍尔木兹海峡航行准入问题的外交谈判彻底破裂。华盛顿提出的强硬反要求，以及德黑兰威胁在制裁解除前将限制商业航运通过该战略水道，导致通过该海峡的运输陷入停滞。

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这一僵局已直接影响到源自卡塔尔的液化天然气（LNG）向欧洲进口终端的交付。这迫使公用事业公司在现货市场上寻找替代货源，而此时正值补充库存的关键时期。

储量低位加剧市场脆弱性

地缘政治动荡发生之际，欧洲的能源安全正处于一个不稳定的时刻。根据欧洲天然气基础设施协会（Gas Infrastructure Europe）的数据，欧盟的地下天然气储存设施的填充率仅为 59%，这是8月中旬的历史低位。

目前的库存水平比去年同期低约 12个百分点，且远低于五年季节性平均水平。这种情况使欧洲在初秋遭遇寒流时极易受到极端价格波动的影响。此外，欧洲南部和中部的夏季热浪推高了空调的用电需求，迫使公用事业公司燃烧更多天然气用于发电，进一步减缓了库存的补充速度。

市场展望

尽管本周晚些时候，一份符合预期的美国通胀报告令大宗商品市场的整体上涨势头有所停顿，但欧洲天然气价格的根本下行空间仍然有限。市场分析人士预计，在霍尔木兹海峡的液化天然气运输恢复畅通、库存注入速度加快之前，欧洲天然气合约在进入供暖季时将继续带有沉重的地缘政治风险溢价。