花旗：投资需求将成新引擎，银价未来一年或升至90美元

花旗集团 (Citigroup) 在一份致客户的报告中重申了对白银价格的看涨立场，预计随着投资需求逐步取代趋于疲软的工业需求，银价在未来6至12个月内有望攀升至每盎司90美元。

投资需求料将主导后市

花旗分析师认为，投资资金的流向将成为主导价格走势的核心因素。该行维持其短期及中期目标价不变，分别为：

• 0至3个月目标价：每盎司75美元
• 6至12个月目标价：每盎司90美元

报告指出，当前白银现货价格约为每盎司65美元。花旗预计，随着地缘政治紧张局势（如霍尔木兹海峡局势）最终缓和以及美联储政策立场转向温和，此前受到实际利率上升和美元走强压制的投资需求将持续复苏。该行认为，上述宏观压力可能“最早在9月至12月间”得到缓解。

工业需求放缓与市场结构性短缺并存

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与投资需求的乐观前景相反，白银的工业需求正面临结构性放缓，尤其是在太阳能领域。花旗指出，这主要源于用银量的减少以及背接触（BC）电池技术的普及推广，后者有望在2028年前后成为主流技术。

尽管如此，花旗预计全球白银市场在2027年之前仍将维持供应短缺状态。这主要得益于人工智能、5G及电动汽车等领域需求的持续支撑。此外，印度市场的强劲需求也为银价提供了额外支撑，当地溢价约为7%，且预计第四季度随着节假日和婚礼旺季的到来，需求将进一步回升。

市场影响

花旗在报告中强调，白银应“继续以高贝塔系数跟随黄金走势”，这意味着在地缘政治风险缓和或宏观环境改善时，白银的潜在涨幅可能超过黄金。因此，该行将白银视为押注相关局势快速化解的“理想上行工具”。投资者正密切关注美联储的政策信号和全球地缘政治动态，这些因素将是触发白银投资需求的关键催化剂。