阿斯利康关键试验失败引发股价重挫，研发“神话”面临考验

英国制药巨头阿斯利康（AstraZeneca）因其神经药物Wainua在一项心脏病后期试验中意外失败，引发公司股价大幅下挫，并使其长期以来备受赞誉的研发能力面临罕见的考验。投资者目前正将注意力转向另外两项即将公布结果的关键临床试验，其成败可能重塑市场对公司未来增长的信心。

试验受挫，市值蒸发200亿

据路透社报道，阿斯利康于7月9日公布，其已获批用于治疗罕见神经系统疾病的药物Wainua，在拓展用于治疗一种心脏病的III期临床试验中未能成功。这一挫折导致公司市值蒸发约200亿美元。

这一消息对投资者信心造成了冲击。在首席执行官苏博科（Pascal Soriot）长达14年的任期内，阿斯利康的股价翻了两番以上，远超富时100指数及主要竞争对手葛兰素史克（GSK）。然而，此次试验失败后，阿斯利康股价今年以来已下跌10%，近两年表现落后于伦敦股指。

市场焦点转向两大关键肿瘤学试验

目前，市场的目光聚焦于两项备受关注的肿瘤学后期试验，其结果将在今年晚些时候公布：

• SERENA-4：一项针对乳腺癌的研究。
• AVANZAR：一项针对肺癌的试验。

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分析师认为，这两项试验的结果至关重要。汇丰银行（HSBC）分析师Rajesh Kumar在Wainua试验失败后，已将阿斯利康的股票评级从“买入”下调至“持有”。他指出，AVANZAR试验的成功与否尤其关键，因为它将验证公司专有的生物标志物筛选患者的有效性，这对未来多项肿瘤学试验具有指导意义。Union Investment的投资组合经理Markus Manns表示，如果这两项试验也失败，将引发外界对公司临床试验设计、管线选择乃至长期销售目标的质疑。

分析师观点分歧：研发引擎是否失灵？

尽管市场忧虑加剧，但并非所有人都认为单一的试验失败预示着更广泛的问题。一些分析师认为市场反应过度。

Jefferies分析师Michael Leuchten认为，股价下跌是“严重的过度反应”。他指出，阿斯利康的后期研发管线中仍有约200项资产，例如呼吸系统药物tozorakimab，这些都可能成为未来的增长动力。他表示，试验失败是“研发游戏的一部分”，苏博科的“点金术”并未失效。

TD Cowen的分析师也告诫称，不应基于单次试验失败就得出过于宽泛的结论。根据行业报告公司Citeline今年1月的数据，在全球十大制药公司中，阿斯利康在新药开发项目和III期（后期）试验资产数量方面处于领先地位。这表明公司依然拥有强大的研发基础，以支持其在2024年设定的到2030年实现年收入800亿美元的宏伟目标。