Deutsche Bank: Lợi suất sẽ là yếu tố chi phối thị trường ngoại hối năm 2026

Deutsche Bank AG nhận định lợi suất sẽ là yếu tố chi phối chính trên các thị trường ngoại hối trong năm nay, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu ổn định, tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) tiếp tục sinh lời.

Lợi suất là động lực chủ đạo

Trong một báo cáo công bố hôm thứ Sáu, ông George Saravelos, Giám đốc chiến lược tiền tệ tại Deutsche Bank, cho biết lợi suất đã trở thành động lực thống trị trên thị trường ngoại hối (FX) trong năm 2026. Báo cáo nhấn mạnh rằng các giao dịch carry điều chỉnh theo rủi ro (risk-adjusted carry) là yếu tố quan trọng nhất đằng sau biến động của các loại tiền tệ.

Điều này diễn ra bất chấp các sự kiện lớn trên toàn cầu, bao gồm xung đột ở Trung Đông, thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), và những biến động lớn trong định giá cổ phiếu công nghệ.

Triển vọng các đồng tiền chính

Ad

Đối với các đồng tiền cụ thể, Deutsche Bank đưa ra một số nhận định đáng chú ý:

• Đồng đô la Mỹ (USD): Việc thị trường định giá lại lập trường "diều hâu" của Fed đã trở thành yếu tố tích cực quan trọng nhất cho đồng bạc xanh. Tuy nhiên, để tạo ra những biến động lớn hơn, thị trường sẽ cần phải định giá các đợt tăng lãi suất từ 75 đến 100 điểm cơ bản trở lên, điều này sẽ đưa đồng đô la trở lại vị thế của một đồng tiền có lợi suất cao.
• Đồng euro (EUR): Ngân hàng này không nhận thấy lý do đủ mạnh để kỳ vọng đồng euro sẽ giảm sâu hơn hoặc đồng đô la sẽ tăng giá trên diện rộng, do những rủi ro tích cực tiềm tàng đối với kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu.
• Đồng yên Nhật (JPY): Đồng yên tiếp tục đối mặt với áp lực từ mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn thấp so với các đồng tiền chủ chốt khác. Dù vậy, những nỗ lực của Nhật Bản nhằm thúc đẩy đầu tư trong nước có thể là một yếu tố hỗ trợ cho đồng tiền này.
• Đồng franc Thụy Sĩ (CHF): Deutsche Bank cho biết họ ưu tiên sử dụng đồng franc Thụy Sĩ thay vì đồng yên để cấp vốn cho các giao dịch carry trade.

Bối cảnh lịch sử

Deutsche Bank cũng chỉ ra cuộc cải cách Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ (GPIF) của Nhật Bản vào năm 2014 như một ví dụ về việc những thay đổi trong kỳ vọng về dòng vốn trong nước có thể tạo ra những biến động tỷ giá đáng kể. Điều này cho thấy tác động của kỳ vọng thị trường có thể đến sớm hơn so với thời điểm các chính sách được thực thi đầy đủ.